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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.36億元，同比增長(zhǎng)17.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.61億元，同比增長(zhǎng)22.69%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.84億元，同比增長(zhǎng)23.29%。23年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.12億元，同比增長(zhǎng)21.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)18.49%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比增長(zhǎng)23.06%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，23年預(yù)期穩(wěn)步增長(zhǎng)：22年在宏觀環(huán)境不確定性較大的背景下，公司及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、市場(chǎng)拓展策略，仍然能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，顯示了其高精度導(dǎo)航應(yīng)用市場(chǎng)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力和高效的組織能力。23年Q1公司毛利率為59.17%，環(huán)比+7.66pct，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好。2023年公司整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為營(yíng)收28億元，同比+25.21%，歸母凈利潤(rùn)4.5億元，同比+24.61%，顯示出公司良好的發(fā)展信心。
　　高精度定位應(yīng)用深度契合數(shù)字中國(guó)發(fā)展方向：高精度空間信息是智能化和數(shù)字中國(guó)的基礎(chǔ)信息底座之一，公司基于各行業(yè)的高精度導(dǎo)航定位應(yīng)用在數(shù)字中國(guó)建設(shè)背景下有著廣闊的發(fā)展空間：①三維智能產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智慧城市空間數(shù)字底座的建設(shè)、自動(dòng)駕駛高精度地圖數(shù)據(jù)獲取，以及國(guó)土調(diào)查、勘測(cè)、智慧城市等應(yīng)用領(lǐng)域所需空間數(shù)據(jù)智能化獲取，構(gòu)建實(shí)景三維城市；②基于物聯(lián)網(wǎng)+北斗高精度定位，針對(duì)不同行業(yè)應(yīng)用的位移監(jiān)測(cè)系統(tǒng)解決方案，可廣泛應(yīng)用于地質(zhì)災(zāi)害、礦山安全、交通邊坡監(jiān)測(cè)、水利水電監(jiān)測(cè)、應(yīng)急監(jiān)測(cè)和建筑形變監(jiān)測(cè)等；③公司開(kāi)發(fā)的全球星地一體增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)未來(lái)將為各類(lèi)高精度移動(dòng)智能裝備提供差分信息，打造一體化解決方案。我們認(rèn)為，隨著數(shù)字中國(guó)建設(shè)的深入，將長(zhǎng)期帶動(dòng)公司三維智能測(cè)繪、無(wú)人船測(cè)繪、位移監(jiān)測(cè)、農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛等產(chǎn)品和解決方案的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
　　測(cè)量測(cè)繪產(chǎn)品和解決方案將受益于基建高投資：在地質(zhì)勘探、礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)、水利、交通、建筑等國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，進(jìn)行控制測(cè)量、礦山測(cè)量和線路測(cè)量等是必不可少的。因此，當(dāng)傳統(tǒng)基建投入加大時(shí)，會(huì)催生出對(duì)于公司RTK、航測(cè)無(wú)人機(jī)、無(wú)人船等測(cè)量測(cè)繪工具的增量需求。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-3月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)10.82%，基建投資仍保持較高增速。22年公司建筑與基建板塊收入為9.17億元，同比增長(zhǎng)6.68%，增速受宏觀環(huán)境影響有所放緩，我們預(yù)計(jì)23年在基建投資持續(xù)增長(zhǎng)背景下該板塊增速有望回暖。
　　海外市場(chǎng)打開(kāi)新空間：海外仍存在大量國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作帶來(lái)的機(jī)會(huì)，高精度定位導(dǎo)航智能裝備的市場(chǎng)潛力較大。公司在海外建立了強(qiáng)大的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，海外市場(chǎng)的開(kāi)拓將是公司未來(lái)重點(diǎn)的戰(zhàn)略方向。22年公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入4.87億元，同比增長(zhǎng)54.56%。
　　持續(xù)強(qiáng)化核心技術(shù)布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控：公司始終以高精度定位技術(shù)為核心，經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)投入和探索，已經(jīng)形成有技術(shù)壁壘的核心算法能力，具備高精度GNSS算法、三維點(diǎn)云與航測(cè)、GNSS信號(hào)處理與芯片化、自動(dòng)駕駛感知與決策控制等完整算法技術(shù)能力。公司已經(jīng)研發(fā)并量產(chǎn)了高精度GNSS基帶芯片“璇璣”、多款高精度GNSS板卡、模組、天線等基礎(chǔ)器件。公司將進(jìn)一步投入高精度GNSS核心芯片的研發(fā)，增強(qiáng)核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司23Q1業(yè)績(jī)，公司23年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)以及行業(yè)景氣度情況，下調(diào)23-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由5.19/6.87億元至4.62/6.18億元，調(diào)整幅度為-11%/-10%，并增加25年預(yù)測(cè)為8.1億元，23-25年對(duì)應(yīng)PE分別為31/23/18X。展望23年，公司海外市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊，三維智能測(cè)繪、無(wú)人船測(cè)繪、位移監(jiān)測(cè)、農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛等產(chǎn)品和解決方案深度受益于數(shù)字中國(guó)建設(shè)，同時(shí)主業(yè)測(cè)量測(cè)繪裝備景氣度也有所復(fù)蘇，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期；新興業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。