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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.99億元，同比-8.23%；歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比+48.52%；毛利率為19.55%，同比+4.16pct：歸母凈利率為11.87%，同比+4.54pct。22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.46億元，同比+4.32%，歸母凈利潤(rùn)0.47元，同比+41.58%。毛利率為25.3%，同比+9.29pct；歸母凈利率為10.46%，同比+2.75pct。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.78億元，同比+2.92%，歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比+82.03%。毛利率為21.09%，同比+8.17pct；歸母凈利率為12.26%，同比+5.33pct。2022年公司分紅方案為每10股派4.8元（含稅），現(xiàn)金分紅率為50.33%。
　　23Q1營(yíng)收穩(wěn)增，預(yù)計(jì)外銷(xiāo)增速恢復(fù)。分業(yè)務(wù)看，2022年空氣炸鍋/空氣烤箱/油炸鍋實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.93 /2.33 /1.16億元，同比+5.08%/-6.16%/-48.13%。分地區(qū)看，2022年公司內(nèi)銷(xiāo)/外銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.34 /12.56億元，同比+176.24%/-18.83%。得益于國(guó)內(nèi)空氣炸鍋的高景氣度及國(guó)內(nèi)客戶(hù)訂單增長(zhǎng)，2022年公司內(nèi)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)高增。單季度看，23Q1國(guó)內(nèi)空氣炸鍋行業(yè)需求承壓，外加去年同期基數(shù)較高，預(yù)計(jì)23Q1公司內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)平淡；22Q4以來(lái)公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)23Q1公司外銷(xiāo)穩(wěn)增。
　　23Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期。23Q1公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)高于收入，盈利能力改善明顯，主要系：1）匯兌收益增加；2）原材料成本改善；3）理財(cái)投資收益同比顯著增長(zhǎng)。23Q1費(fèi)用投放有所增加，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.04 /-0.27/+0.78 /+1.58pct，研發(fā)費(fèi)用率同比提升主要系新增研發(fā)項(xiàng)目影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升則與匯率變動(dòng)有關(guān)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司為全球空氣炸鍋代工領(lǐng)先企業(yè)，預(yù)計(jì)2023年公司空氣炸鍋主業(yè)外銷(xiāo)增速修復(fù)、內(nèi)銷(xiāo)延續(xù)高增；此外，新品類(lèi)咖啡機(jī)有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)，增厚公司業(yè)績(jī)。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為1.11/1.31/1.53，4月24日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為14.2/12.0/10.3，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)上升、海外需求疲軟、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇