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金融信創(chuàng)領(lǐng)軍，維持“買入”評(píng)級(jí)公司發(fā)布2023年一季報(bào)，公司驗(yàn)收項(xiàng)目增加，收入、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。在疫情消退以及政策刺激下，證券IT行業(yè)景氣度有望持續(xù)復(fù)蘇。2023年公司A5信創(chuàng)版預(yù)計(jì)將在多家券商上線，業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)為2.31、3.03、3.95億元，EPS為1.35、1.77、2.31元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為39.6、30.2、23.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)
　?。?）2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入1.31億元，同比增長(zhǎng)32.15%，收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，主要系公司驗(yàn)收項(xiàng)目較2022年增加。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2214萬元（2022年同期為211萬元），同比增長(zhǎng)948.63%；扣非凈利潤(rùn)1666萬元（2022年同期為11萬元），利潤(rùn)增幅較大，主要系一季度公司業(yè)績(jī)向好、2022年基數(shù)較低所致。
　?。?）2023年一季度，公司毛利率為73.76%，同比提升2.98個(gè)百分點(diǎn)；銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為20.18%、21.43%、27.77%，同比分別+3.37、-10.45、-2.99個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用增加主要系市場(chǎng)、宣傳等費(fèi)用增加所致。在毛利率提升和費(fèi)用率優(yōu)化共同作用下，公司盈利水平顯著提升。
　　行業(yè)景氣度持續(xù)復(fù)蘇，A5信創(chuàng)版有望加速落地（1）2023年1月，中證協(xié)向券商下發(fā)了《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃(2023-2025)》征求意見稿，鼓勵(lì)有條件券商在未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤(rùn)的8%或平均營(yíng)業(yè)收入的6%，證券IT投入仍有較大提升空間。
　　在疫情消退以及政策刺激下，證券IT行業(yè)景氣度有望持續(xù)復(fù)蘇。（2）公司是較早開啟信創(chuàng)布局的廠商之一，基礎(chǔ)技術(shù)平臺(tái)已全面實(shí)現(xiàn)自主可控和信創(chuàng)要求，全線產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)信創(chuàng)化。目前，公司A5項(xiàng)目正在全面實(shí)施中，華寶證券、華鑫證券等3家券商正在切換過程中，此外還有兩家券商將在場(chǎng)外交易和兩融業(yè)務(wù)領(lǐng)域切換，預(yù)計(jì)2023年還會(huì)有數(shù)家券商全面上線。除了交易之外，在機(jī)構(gòu)服務(wù)、財(cái)富管理、資管、投行等領(lǐng)域，公司也將推出信創(chuàng)方案，未來成長(zhǎng)前景廣闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；證券IT投入不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期。