>> 中信建投-海大集團(tuán)(002311)飼料業(yè)務(wù)逆勢增長，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)逐步向好-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王明琦 |
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核心觀點(diǎn)
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1047.15億元，同比增長21.63%；歸母凈利潤為29.54億元，同比增長80.54%。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入233.58億元，同比增長17.07%；歸母凈利潤為4.08億元，同比增長103.24%。①飼料銷量逆勢增長：2022年公司實現(xiàn)飼料銷量2165萬噸（同比+10%），貢獻(xiàn)利潤22億元+；2023Q1銷量493萬噸（同比+5%），貢獻(xiàn)利潤約4億元。②生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)價值逐漸凸顯：2022年生豬出欄320萬頭，完全成本8.4-8.5元/斤，生豬養(yǎng)殖盈利5億元+；2023Q1公司出欄生豬超100萬頭，完全成本8.7元/斤，板塊虧損近5000萬。③水產(chǎn)養(yǎng)殖+動保+種苗業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展：2022年公司動保業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收10.45億元，種苗業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11億元，水產(chǎn)養(yǎng)殖實現(xiàn)營收11億元，三者均呈增長態(tài)勢。展望2023年，伴隨飼料行業(yè)回暖以及生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)不斷推進(jìn)，公司業(yè)績有望進(jìn)一步增長。
事件
公司發(fā)布2022年報和2023年第一季度報告。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1047.15億元，同比增長21.63%；歸母凈利潤為29.54億元，同比增長80.54%；擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.50元（含稅）。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入233.58億元，同比增長17.07%；歸母凈利潤為4.08億元，同比增長103.24%。
簡評
1、公司業(yè)績穩(wěn)健增長，生豬養(yǎng)殖扭虧為盈帶動利潤率回升。
2022年公司實現(xiàn)營收1047.15億元（同比+21.63%），歸母凈利潤29.54億元（同比+80.54%）；分行業(yè)看，飼料行業(yè)實現(xiàn)營收922.60億元（同比+19.25%），養(yǎng)殖行業(yè)實現(xiàn)飼料行業(yè)實現(xiàn)124.56億元（同比+42.80%）。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入233.58億元（同比+17.07%），歸母凈利潤為4.08億元（同比+103.24%）。
利潤率方面：2022年公司毛利率及凈利率分別為9.27%/3.02%，同比分別+0.78/+0.91pcts，利潤率有所回升主要系下半年生豬價格上漲帶動公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧為盈；2023Q1公司毛利率及凈利率8.39%/1.86%，同比分別+0.37/+0.70pcts。
費(fèi)用方面：①2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用分別達(dá)到19.81/25.84/7.11/5.97億元（同比分別+9.55%/+15.94%/+17.56%/+48.12%），其中銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用增長主要系公司規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致人員薪酬福利增加所致；財務(wù)費(fèi)用增長主要系公司采購原材料的規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致向供應(yīng)商開具的承兌匯票利息增加所致。②2023Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用分別為4.85/6.35/1.59/1.67億元（同比分別-1.49%/+7.75%/+16.79%/+13.49%）。
2、2022年飼料銷量逆勢增長，聚焦“智慧供應(yīng)鏈”建設(shè)提升生產(chǎn)效率。
2022年公司實現(xiàn)飼料銷量2165萬噸（同比+10%），其中對外銷量為2024萬噸（同比+8%），飼料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤約22億元+。分品類來看，①水產(chǎn)料實現(xiàn)外銷512萬噸（同比+10%），其中普水魚行情低迷導(dǎo)致普水魚料銷量持平，特種水產(chǎn)飼料（蝦蟹和高檔魚料）銷量得益于出色產(chǎn)品力與服務(wù)加持同比增長23%；②禽料實現(xiàn)外銷1002萬噸（同比+6%），公司細(xì)分禽料品種分別尋求突破；③豬料實現(xiàn)外銷494萬噸（同比+7%），公司豬飼料全國產(chǎn)能布局基本達(dá)成，并依托自身生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)打造服務(wù)體系和服務(wù)團(tuán)隊，為養(yǎng)殖戶提供技術(shù)服務(wù)支持。伴隨規(guī)?？焖贁U(kuò)張，公司通過推進(jìn)“智慧供應(yīng)鏈”建設(shè)，有效解決當(dāng)前部分生產(chǎn)主體產(chǎn)能利用率低、不同市場團(tuán)隊開拓重疊導(dǎo)致產(chǎn)能階段性浪費(fèi)等問題，持續(xù)提升生產(chǎn)與經(jīng)營效率，朝著實現(xiàn)4000萬噸銷量的戰(zhàn)略目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)。
3、2022年研發(fā)優(yōu)勢推動種苗業(yè)務(wù)增長，畜禽動保服務(wù)站服務(wù)升級賦予新動能。
①2022年公司種苗業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約11億元，毛利率60%（同比+8.78pcts），依托全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢、資源儲備和產(chǎn)業(yè)化規(guī)模，蝦苗和魚苗年銷量居全球第一。截至2022年底，公司研發(fā)團(tuán)隊超3300人，其中共有113名博士與763名碩士，公司自主研發(fā)凡納濱對蝦“海興農(nóng)2號”、“長珠雜交鱖”等5個國家新品種水產(chǎn)種苗。②2022年公司動保業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入10.45億元（同比+17.05%），其中水產(chǎn)動保方面，公司依托于研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢，以完善的服務(wù)體系及成熟的養(yǎng)殖方案推動市場競爭力與市場口碑不斷提升，貢獻(xiàn)收入約8億元；畜禽動保方面，近年設(shè)立的畜禽動保服務(wù)站在提高客戶粘性、推動畜禽業(yè)務(wù)發(fā)展方面已取得較為明顯的效果，貢獻(xiàn)收入近2.5億元，后續(xù)公司通過探索服務(wù)站經(jīng)營服務(wù)體系升級將會提供發(fā)展新動能。
4、2022年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧為盈，飼料、種苗、動保賦能水產(chǎn)養(yǎng)殖擴(kuò)張。
?、?022年公司出欄肉豬約320萬頭，同比增長約60%，下半年生豬價格上升帶動生豬養(yǎng)殖實現(xiàn)盈利，伴隨生豬養(yǎng)殖團(tuán)隊與自有育種體系建設(shè)不斷完善，疊加飼料端優(yōu)勢，公司養(yǎng)殖成本不斷降低，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)價值逐漸凸顯，全年生豬銷售均價約9.2元/斤，養(yǎng)殖完全成本8.4-8.5元/斤，貢獻(xiàn)利潤5億元+。②2022年公司水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約11億元，工廠化對蝦養(yǎng)殖借助工廠化科學(xué)設(shè)計、餌料、生物防控等優(yōu)勢相較傳統(tǒng)養(yǎng)殖模式更加安全可控、質(zhì)量穩(wěn)定，未來依托于飼料、種苗以及動保優(yōu)勢賦能，水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模將會穩(wěn)步擴(kuò)張。
5、2023Q1飼料業(yè)務(wù)小幅增長，生
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