>> 國泰君安-華海清科(688120)2022年報、2023一季報點評：業(yè)績超預期，裝備和服務平臺化布局加速-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 367KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
23Q1業(yè)績超預期；降本發(fā)力，盈利水平改善；半導體設備產品矩陣持續(xù)擴充，國產替代加速；耗材與維保服務持續(xù)發(fā)力，形成新增長極。
投資要點：
維持增持評級。公司2022年實現營收16.49億元/+104.86%，歸母凈利5.02億元/+152.98%；扣非歸母凈利3.8億元/+233.36%；其中，Q4實現營收5.15億元/同比+97.46%，歸母凈利1.59億元/同比+216.78%；扣非歸母凈利1.14億元。23Q1實現營收6.16億/+76.9%，歸母凈利1.94億/+112.5%，扣非歸母凈利1.67億/+114.5%?？紤]到訂單飽滿，上調23年EPS，23-24年EPS為7.09/9.84元(原6.87/9.84元)，新增25年EPS為12.45元，參照可比公司給予24年48倍PE，上調目標價至472元。
降本發(fā)力，盈利水平改善。公司22年實現銷售毛利率47.7%/+3.0pct，銷售凈利率30.4%/+5.8pct，得益于：1）零部件國產化+產業(yè)鏈協(xié)同，22年參與富創(chuàng)精密(半導體前道設備零部件供應商)IPO戰(zhàn)略配售，參股浙江鑫鈺新材料(主營半導體離子注入機)。2）內部經營體系持續(xù)優(yōu)化，費控水平提高，22年銷售費用率6.1%/-2.2pct，管理費用6.1%/-2.3pct。
半導體設備產品矩陣持續(xù)擴充，國產替代加速。1）CMP設備已突破更先進技術節(jié)點(取得批量訂單)；2）減薄設備實現0到1突破(取得銷售訂單)；3）膜厚設備已小批量出貨；4）供液系統(tǒng)已獲得批量采購。
耗材與維保服務持續(xù)發(fā)力，形成新增長極。1）維保服務：參照國際巨頭AMAT和Lam，兩家服務業(yè)務22財年占比分別為22%和34%，公司22年維保業(yè)務占比不到15%，提升空間廣闊。2）晶圓再生業(yè)務：已實現雙線運行(多家客戶批量訂單)，22年末產能達8萬片/月。
風險提示：下游資本開支下降、美國出口管制加劇、新產品研發(fā)不及預期
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