>> 財通證券-華海清科(688120)“產(chǎn)品+服務(wù)”平臺化布局，業(yè)績高速增長-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：華海清科發(fā)布2022年報與2023一季報。2022年全年公司實現(xiàn)營收16.49億元，同比增長104.86%，歸母凈利潤5.02億元，同比增長152.98%。2023年一季度實現(xiàn)營收6.16億元，同比增長76.87%；歸母凈利潤1.94億元，同比增長112.49%。
“產(chǎn)品+服務(wù)”雙輪驅(qū)動，盈利能力穩(wěn)健增長：受益于國內(nèi)主要半導體晶圓廠設(shè)備需求增加和國產(chǎn)替代加速，公司營收大幅增長。2022年華海清科CMP設(shè)備毛利率從2021的42.78%上升至47.65%。公司有望以CMP設(shè)備為基礎(chǔ)，實現(xiàn)配套耗材、維保服務(wù)、晶圓再生業(yè)務(wù)的快速擴張。
業(yè)務(wù)拓展持續(xù)推進，在手訂單充裕：截止2022年Q4末，公司存貨金額23.61億元，同比增長60.03%；公司合同負債額達到13.04億元，同比增長67.38%，綜合來看，公司在手訂單較為飽滿，能夠為未來一年的業(yè)績提供有力支撐，增長勢頭有望延續(xù)。
設(shè)備零部件自主可控，國產(chǎn)化水平高：公司長期重視提升設(shè)備核心零部件的國產(chǎn)化水平，2018年起便致力于核心零部件的自主研發(fā)和國內(nèi)零部件供應(yīng)商的培養(yǎng)。公司現(xiàn)有設(shè)備零部件國產(chǎn)化率約70%-80%，隨著未來公司研發(fā)進程的不斷推進，零部件國產(chǎn)化率有望進一步提高。
內(nèi)生外延齊頭并進，逐步打造平臺化企業(yè)：公司進軍減薄、清洗、量測領(lǐng)域，已取得良好進展。其中減薄拋光產(chǎn)品已發(fā)往客戶端驗證，預(yù)計2023年實現(xiàn)小批量出貨；華海清科通過入股鑫鈺新材料切入離子注入賽道。公司平臺化發(fā)展已初具雛形。
投資建議：綜合考慮海外限制措施對公司重要客戶的影響，及公司在手訂單情況，我們預(yù)計公司2023-25年營收為25.63/34.76/43.05億元,歸母凈利潤分別為7.24/9.84/11.75億元，對應(yīng)PE為58.49/43.01/36.04倍，給予“增持”評級。
風險提示：半導體市場下行周期疊加海外供應(yīng)風險，國內(nèi)晶圓廠設(shè)備采購放緩；高端產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇。
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