>> 國泰君安-澳華內(nèi)鏡(688212)2022年報及2023一季報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，AQ300放量可期-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 1203KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績符合預(yù)期，2023Q1已逐步釋放利潤，新產(chǎn)品AQ300帶來較大收入及毛利率貢獻(xiàn)，全年放量可期。
投資要點(diǎn)：
維持增持評級。公司業(yè)績符合預(yù)期，維持2023-2024年EPS 0.63/1.14元，新增2025年EPS1.83元?？紤]板塊估值水平下降，下調(diào)目標(biāo)價至85.24元，對應(yīng)2023年P(guān)S17X，維持增持評級。
2022年鏡體快速放量。2022年實(shí)現(xiàn)收入4.45億元（+28.3%），歸母凈利潤2172萬元（-61.93%），業(yè)績符合預(yù)期。①內(nèi)鏡設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入3.92億（+29%），其中主機(jī)/鏡體銷量分別+14.3%+33.3%，鏡體引領(lǐng)增長，彰顯醫(yī)院對公司產(chǎn)品的認(rèn)可。②境內(nèi)收入3.44億元（+38%），境外收入1.01億元（+3.9%），境內(nèi)貢獻(xiàn)主要增量，境外在新產(chǎn)品注冊后增速亦有望提升。
2023Q1起逐步釋放利潤。2023Q1實(shí)現(xiàn)收入1.25億元（+53.77%），歸母凈利潤1655萬元（+386%），符合預(yù)期。收入高速增長，毛利率達(dá)76.17%（+6.8pct），預(yù)計(jì)主要為高毛利率AQ300快速放量。2023Q1管理費(fèi)用率為13.5%（-9.3pct），改善程度較大；銷售/研發(fā)費(fèi)用率分別+6.8pct/+8.0pct，主要為新產(chǎn)品商業(yè)化投入及臨床反饋帶來的研發(fā)投入較多，后續(xù)有望釋放利潤。2023Q1歸母凈利率達(dá)15.92%，較2022年提升11.31pct。
在研鏡體種類豐富，覆蓋更廣科室。AQ300上市以來，公司進(jìn)行多輪市場推廣活動，臨床反饋較好。目前，普通胃腸鏡、光學(xué)放大胃腸鏡已上市銷售，雙焦內(nèi)鏡及十二指腸鏡處于注冊審查階段，支氣管鏡、鼻咽喉內(nèi)鏡、外科膽道內(nèi)鏡、泌尿內(nèi)鏡等處于型式檢驗(yàn)階段，多個新品種對應(yīng)更復(fù)雜術(shù)式及更廣科室，有望提高公司學(xué)術(shù)影響力及貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期等。
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