>> 國盛證券-文燦股份(603348)新能源與結(jié)構(gòu)件訂單釋放，一體化壓鑄穩(wěn)步推進(jìn)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
489KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁逸朦,劉偉 |
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事件：1）公司2022年實現(xiàn)收入52.3億元，同比+27.2%；歸母凈利潤2.4億元，同比+144.5%，其中2022Q4單季度13.4億元，同比+17.0%，環(huán)比-7.3%，歸母凈利潤-0.21億元；2）2023Q1實現(xiàn)收入12.7億元，同比+2.3%，環(huán)比-5.1%，歸母凈利潤0.03億元。
百煉影響業(yè)績表現(xiàn)，新能源與結(jié)構(gòu)件訂單穩(wěn)步放量：公司2022Q4及2023Q1業(yè)績表現(xiàn)較弱，預(yù)計主要受百煉計提預(yù)計負(fù)債及海外成本上行影響。剔除百煉影響，公司2022年本部收入25.9億元，同比+34.8%，凈利潤2.1億元，同比+186.5%。其中新能源汽車收入12.7億元，同比+75.0%，占本部收入50.8%；結(jié)構(gòu)件收入9.3億元，同比+44.2%，占本部收入37.4%。
毛利率承壓，期間費用率大幅改善：1)公司2022Q4/2023Q1毛利率分別為15.9%/14.3%，同比-3.0/-5.1PCT，預(yù)計主要受成本上行影響所致；2）期間費用率2022Q4/2023Q1分別為3.0%/4.1%，分別同比-4.9/-2.0PCT，其中管理費用率分別同比-2.2/-1.1PCT，研發(fā)費用率同比-1.4/-0.7PCT,預(yù)計主要受益于降本增效的持續(xù)推進(jìn)，財務(wù)費用率分別同比-0.6/-0.1PCT，主要受益于匯兌收益的增加。
一體化壓鑄穩(wěn)步推進(jìn)，新產(chǎn)品順利拓展：1）一體化壓鑄：9000T壓鑄機實現(xiàn)試制及小批量交付，包括半片式后地板、一體式后地板、前總成項目和上車體一體化大鑄件，部分產(chǎn)品2022Q4開始批量供貨，良率超90%；2）電池盒：新獲某車企項目定點；3）副車架：獲某車企兩款項目定點。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.5/6.1/7.7億元，對應(yīng)PE分別為25.1/18.5/14.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，原材料價格波動風(fēng)險，一體化壓鑄技術(shù)風(fēng)險，新客戶拓展不利風(fēng)險。
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