>> 國盛證券-銳科激光(300747)盈利能力修復(fù)明顯，看好公司新產(chǎn)品發(fā)力-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
509KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一鳴 |
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公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，Q1業(yè)績表現(xiàn)亮眼。公司2022年實現(xiàn)營收31.89億元，同比下降6.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比下降91.38%。2023年Q1實現(xiàn)收入7.86億元，同比增長12.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.44億元，同比增長110.79%。在受到國內(nèi)激光器終端開工不足、激光器市場價格戰(zhàn)以及激光器快速發(fā)展且競爭日趨激烈的多重因素影響下，公司2022年業(yè)績出現(xiàn)下滑，但公司采取積極的市場策略和有效的降本增效手段繼續(xù)保持市場領(lǐng)先的地位，2022年國內(nèi)市場占有率達(dá)到26.8%。隨著新賽道的打開和多款新產(chǎn)品投產(chǎn)，以及下游需求的持續(xù)回暖，2023年激光行業(yè)預(yù)計將恢復(fù)正增長，公司Q1業(yè)績也實現(xiàn)了收入和利潤雙增長。
Q1盈利能力持續(xù)改善，公司持續(xù)強(qiáng)化降本增效能力。行業(yè)需求疲軟疊加競爭加劇的多重影響下，公司2022年銷售毛利率和銷售凈利率分別為18.06%和1.82%，較上年同期出現(xiàn)較大幅度下滑，但2023年Q1公司銷售毛利率和銷售凈利率分別為23.77%和5.81%，較上年同期提升2.58pct和2.75pct，盈利能力修復(fù)明顯。期間費用率方面，公司堅持降本增效，通過降低原材料采購單價及控制制造成本等措施降低產(chǎn)品成本，成本管控成效顯著，2023年Q1銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為5.52%、2.22%和8.65%，較上年同期變動1.90pct、0.06pct和-1.31pct。
高功率激光器放量加速，看好公司在新行業(yè)的持續(xù)滲透。2022年公司在脈沖光纖激光器、手持焊產(chǎn)品的市場占有率均大幅提升，切割應(yīng)用、新能源應(yīng)用銷售增速顯著，公司高功率產(chǎn)品銷售臺數(shù)同比增長128%，其中萬瓦激光器銷售臺數(shù)同比增長35%。新行業(yè)滲透方面，新能源業(yè)務(wù)、激光清洗、增材制造等應(yīng)用領(lǐng)域爆發(fā)了強(qiáng)勁的市場競爭力，環(huán)形光斑系列激光器、帶光閘光耦系列高端激光器已經(jīng)進(jìn)入汽車行業(yè)多家頭部車企，并形成批量訂單，汽車行業(yè)整體業(yè)務(wù)營收較2021年增速較快，公司針對光伏領(lǐng)域定制的產(chǎn)品也獲得了市場認(rèn)可，光伏領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長可觀。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收40.7/49.3/56.8億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.6/5.3/6.8億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為40.5、27.8、21.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：激光器價格戰(zhàn)持續(xù)，行業(yè)景氣度下滑。
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