>> 國海證券-日月股份(603218)點評報告：盈利持續(xù)環(huán)比改善，看好全年量利齊升-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李航,邱迪 |
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事件:
日月股份披露2022年年報及2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營收48.65億元，同比+3.3%，歸母凈利潤3.44億元，同比-48.4%，扣非歸母2.65億元，同比-52.9%。2023年Q1營收10.73億元，同比+9.3%，歸母凈利潤1.31億元，同比+120.8%，扣非歸母1.12億元，同比+329.0%。
投資要點:
大宗降價+技改盈利持續(xù)改善受益于呋喃樹脂、生鐵廢鋼價格下跌以及焦改電，公司毛利率持續(xù)環(huán)比改善，由2022年Q1歷史低點8.7%持續(xù)環(huán)比改善，2022Q4毛利率18.1%，環(huán)比+6.2pct，2023Q1毛利率20.4%，環(huán)比+2.3pct。
大宗下行趨勢明確，盈利有望提升受房地產(chǎn)開工不足等預期影響，2023Q1黑色系反彈至高點后于4月持續(xù)下行。公司原材料鑄造生鐵報價跌至3650元/噸（4月24日數(shù)據(jù)），已達到兩年內(nèi)最低點，如進一步下跌將跌至2020年四季度前的低位。受益于原材料成本下降，公司盈利能力有望大幅提升。
70萬噸鑄造+54萬噸精加工產(chǎn)能逐步釋放截至2022年底，公司具備48萬噸鑄造產(chǎn)能，甘肅一期10萬噸于2023年1月進入試生產(chǎn)，13.2萬噸開工建造，建設(shè)完成后可具備70萬噸鑄造產(chǎn)能。目前公司具備22萬噸精加工產(chǎn)能，甘肅10萬噸精加工產(chǎn)能2023年1月進入試生產(chǎn)，22萬噸募投項目精加工產(chǎn)能在建，全部建成將具備54萬噸精加工產(chǎn)能。
量利齊升：需求提升+成本改善+擴產(chǎn)+海風占比提升2022年受疫情影響，國內(nèi)風電新增裝機僅為37.6GW。2023年有望迎來裝機大增，CWEA預測陸風60GW+，海風8~10GW，風機上游零部件需求旺盛。公司產(chǎn)能持續(xù)跟進，甘肅10萬噸鑄造+精加工產(chǎn)能有望在2023年釋放。大宗降本疊加精加工產(chǎn)能提升疊加海風占比提升，預期公司盈利能力持續(xù)改善，配合公司擴產(chǎn)節(jié)奏，實現(xiàn)量利齊升。
盈利預測和投資評級大宗降價疊加下游需求旺盛，公司有望實現(xiàn)量利齊升。由于行業(yè)競爭加劇，單噸產(chǎn)品價格下降，我們下調(diào)公司盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利9/11/13億，對應PE
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