>> 國盛證券-日月股份(603218)技改助力盈利修復(fù)，精加工短板補齊提振業(yè)績彈性-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。
公司收入穩(wěn)定增長，23Q1盈利超預(yù)期。2022年公司營收48.65億元，同比+3.25%；歸母凈利潤3.44億元，同比-48.4%。其中22Q4，營收15.39億元，同比+25.59%，環(huán)比+19.70%；歸母凈利潤1.74億元，同比+79.92%，環(huán)比+156.09%。23Q1，營收10.73億元，同比+9.32%，環(huán)比-30.31%；歸母凈利潤1.31億元，同比+120.83%，環(huán)比-24.45%。
技改+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，22Q4起盈利觸底反彈。公司2022年推動內(nèi)部熔煉工藝技改工作，進(jìn)行沖天爐改電爐以降低焦炭消耗，優(yōu)化成本結(jié)
構(gòu)。公司開始布局高端合金鋼市場，2022年此業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.3億元營收，同比+281.25%，毛利率水平為17.02%，顯著高于公司整體毛利率水平12.39%，產(chǎn)品盈利實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善。2022Q4，公司毛利率為18.1%，環(huán)比+6.2pct；2023Q1毛利率20.4%，環(huán)比+2.3pct，公司盈利能力顯著提升。
精加工產(chǎn)能提升，一體化交付擴展盈利空間。①鑄造：截至2022年底，公司已經(jīng)形成48萬噸鑄造產(chǎn)能，疊加甘肅日月“年產(chǎn)20萬噸（一期10萬噸）風(fēng)力發(fā)電關(guān)鍵部件項目”已于2023年1月進(jìn)入試生產(chǎn)階段、公司新增規(guī)劃的年產(chǎn)13.2萬噸鑄造產(chǎn)能項目開始動工建造，總計形成超過70萬噸的鑄造產(chǎn)能。②精加工：截至2022年底，公司已經(jīng)形成22萬噸精加工產(chǎn)能，加上目前推進(jìn)的22萬噸大型鑄件精加工產(chǎn)能的建設(shè)（2022年7月已開始進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)期）、甘肅日月一期10萬噸配套的10萬噸精加工產(chǎn)能（2023年1月進(jìn)入試生產(chǎn)階段），公司將形成54萬噸的精加工能力。公司精加工短板基本補齊，精加工產(chǎn)能與鑄造產(chǎn)能進(jìn)一步匹配。精加工為高附加值環(huán)節(jié)，可助力企業(yè)構(gòu)建
一體化交付產(chǎn)業(yè)鏈，獲取更多取加工環(huán)節(jié)的利潤。
盈利預(yù)測：公司為鑄件行業(yè)龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于風(fēng)電行業(yè)高增
長，合金鋼業(yè)務(wù)將為公司帶來新的業(yè)績增長點。公司2023-2025年，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.48億元/11.36億元/13.20億元，對應(yīng)PE為24.8x/18.5x/16.0x，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；原材料價格大幅波動
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