>> 西部證券-銳科激光(300747)22年報及23年一季報業(yè)績點評：盈利能力修復，靜待需求復蘇-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
單慧偉 |
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事件：公司發(fā)布22年報及23年一季報，22年實現(xiàn)營收31.89億元，同比-6.48%；歸母凈利潤4087.34萬元，同比-91.38%。23Q1實現(xiàn)營收7.86億元，同比+12.06%；歸母凈利潤4406.31萬元，同比+110.79%。
業(yè)績符合預期，23Q1盈利逐步修復。22Q4公司實現(xiàn)營收8.68億元，同比-3.89%，環(huán)比+12.19%；歸母凈利潤0.08億元，同比-89.15%，環(huán)比-28.64%。
22年營收同比減少主因激光器價格降幅較大。22年利潤同比減少主要受宏觀經(jīng)濟和光纖激光器市場競爭日趨激烈等因素影響，23Q1公司盈利已修復。
22年毛利率同比下滑，23Q1環(huán)比改善。1）毛利率：22年毛利率為18.06%，同比-11.29pct；22Q4毛利率為22.17%，同比-6.87pct，環(huán)比+4.10pct；23Q1毛利率為23.77%，同比+2.58pct、環(huán)比+1.61pct。2）期間費用：22年公司期間費用率為16.77%，同比+2.41pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率為4.32%、2.42%、9.69%、0.34%，同比提升0.41、0.44、1.30、0.26pct。
市場需求有望復蘇，靜待新興業(yè)務(wù)放量。1）光纖激光器：22年公司國內(nèi)市占率達26.8%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。22年公司在脈沖光纖激光器、手持焊產(chǎn)品的市占率均實現(xiàn)大幅提升，切割應用、新能源應用銷售增速顯著，公司高功率產(chǎn)品銷售臺數(shù)同比增長128%，其中萬瓦激光器銷售臺數(shù)同比增長35%，公司前20大客戶銷售貢獻遠超2021年。未來隨著宏觀經(jīng)濟逐步復蘇，激光器需求有望實現(xiàn)改善。2）新興應用：22年公司新能源業(yè)務(wù)、激光清洗、增材制造等應用領(lǐng)域表現(xiàn)出較強的市場競爭力，環(huán)形光斑系列激光器、帶光閘光耦系列高端激光器已進入汽車行業(yè)多家頭部車企供應鏈，并形成批量訂單。公司針對光伏領(lǐng)域定制的產(chǎn)品也獲得市場認可，光伏領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長可觀。
盈利預測：考慮到行業(yè)需求逐步回暖，公司盈利能力有望修復，我們預計2023-25年歸母凈利潤為3.85、5.21、7.03億元，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟恢復不及預期；市場競爭加劇風險；降本不及預期。
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