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ble_Summary] 事件4月25日，公司公告2023年一季報(bào)。23Q1單季，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收157.09億元（+13.90%），歸母凈利14.88億元（+1.90%），扣非歸母凈利14.01億元（+2.31%）。
　　 23Q1對(duì)外銷(xiāo)量同比+7.2%，禽業(yè)收入持續(xù)高增1）23Q1對(duì)外銷(xiāo)量同比+7.2%。23Q1，公司肉類(lèi)產(chǎn)品總外銷(xiāo)量達(dá)81.7萬(wàn)噸，同比+7.2%，推算單價(jià)約同比+6.3%。
　　2）禽業(yè)收入持續(xù)高增。23Q1，公司包裝肉制品業(yè)務(wù)/屠宰業(yè)務(wù)/其他業(yè)務(wù)收入分別為71.13/69.52/16.43億元，同比+4.65%/+15.54%/+68.17%，公司禽業(yè)新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，其他收入持續(xù)高增。
　　屠宰業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升1）肉類(lèi)產(chǎn)品平均噸毛利3,361元。23Q1，公司毛利率為17.25%，同比1.71pct，肉類(lèi)產(chǎn)品平均噸毛利為3,360.77元，同比-2.90%。
　　2）屠宰業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升2.14pct。23Q1，公司包裝肉制品業(yè)務(wù)/屠宰業(yè)務(wù)/其他業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為22.94%/4.37%/-7.27%，同比-2.82/+2.14/-3.34pct，包裝肉制品業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主要受成本上漲及匯率的不利影響，豬價(jià)下行、屠宰業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升。
　　3）費(fèi)用率較穩(wěn)定。23Q1，公司歸母凈利率為9.47%，同比-1.12pct，主要受毛利率下滑影響；從費(fèi)用率看，公司銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.10%、1.76%、0.28%、-0.45%，同比持平、-0.13pct、持平、-0.25pct。
　　加速升級(jí)肉制品，把握預(yù)制菜機(jī)遇
　　1）肉制品結(jié)構(gòu)升級(jí)加速。公司持續(xù)推出新品，大力培育輕享雞肉腸、輕咔能量香腸、熱狗腸、方便速食、中華菜肴、鱈魚(yú)腸、地道腸、熏烤肉腸、速凍丸子等新品，加速肉制品噸利提升。
　　2）把握預(yù)制菜機(jī)遇。公司積極把握預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，充分運(yùn)用雙匯的品牌力、以及深度下沉的渠道體系，圍繞“八大菜系+粵菜”研發(fā)新品，圍繞華中、華北區(qū)域構(gòu)建銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)在漯河市規(guī)劃建設(shè)規(guī)?；A(yù)制菜加工廠(chǎng)，持續(xù)打磨提升公司預(yù)制菜產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議公司是肉制品龍一，核心團(tuán)隊(duì)卓越，縱向打通上下游，成功構(gòu)筑規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，護(hù)城河寬闊，同時(shí)加速升級(jí)肉制品，把握預(yù)制菜機(jī)遇。我們預(yù)計(jì)2023、2024、2025年公司歸母凈利分別為60.29、65.95、71.79億元，同比增長(zhǎng)7.26%/9.38%/8.85%，對(duì)應(yīng)4月25日PE分別為15、14、13倍（市值905億元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示食品安全風(fēng)險(xiǎn)、豬肉價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。