>> 開源證券-雙匯發(fā)展(000895)公司信息更新報告：鮮品利潤表現(xiàn)較好，肉制品噸利維持高位-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 827KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
| 下載權限： |
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鮮品利潤改善，肉制品噸利維持高位，維持“增持”評級雙匯發(fā)展2023Q1實現(xiàn)總營收157.1億元，同比增長13.9%；歸母凈利14.9億元，同比增1.9%。我們維持2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利分別為61.1、65.7、71.0億元，EPS分別1.76、1.90、2.05元，當前股價對應PE分別為14.8、13.8、12.7倍。公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局，維持“增持”評級。
2023Q1屠宰收入增長，真實屠宰利潤提升
2023Q1屠宰營收同比增14.8%，主因豬價同比略有提升、鮮品銷量穩(wěn)步增長。
2023Q1屠宰利潤同比增126.3%，其中凍品利潤貢獻有限，鮮品利潤表現(xiàn)較好。
展望2023年，預計全年豬價呈前低后高趨勢，均價較2022年下降。國內(nèi)外價差收窄，因此凍品利潤貢獻有限。但2023年豬價較低下，預計全年屠宰量會顯著增長，且公司積極開拓增加網(wǎng)點數(shù)量，鮮品量增長下預計鮮品利潤表現(xiàn)會較好。
預計2023年肉制品噸利可維持高位
2023Q1肉制品銷量同比增長3%，銷量增長主因：（1）2022年同期受疫情封控影響，基數(shù)較低；（2）疫情放開后，消費場景復蘇，疊加春節(jié)旺季影響，需求較好。2023Q1肉制品收入同比增4.7%。2023Q1營業(yè)利潤同比降6.8%，噸利下降主因2022年同期有低價凍肉儲備，成本較低。但公司于2022Q4對產(chǎn)品提價、工藝創(chuàng)新等方式對沖成本壓力，2023Q1噸利仍維持高位。展望2023年，無低價原料儲備影響下預計平均成本或較2022年提升，但公司已提前采取措施應對成本上行影響，預計2023年噸利可維持高位。
重視網(wǎng)點質(zhì)量和數(shù)量布局，多業(yè)務發(fā)展下肉制品銷量可增長展望2023年，預計肉制品銷量可穩(wěn)步增長：（1）恢復疫情期間弱化的渠道和網(wǎng)點，做網(wǎng)點倍增工程；（2）通過產(chǎn)品結構調(diào)整實現(xiàn)老賽道業(yè)務增長；（3）布局預制菜、方便速食、新興休閑食品等新賽道產(chǎn)品；（4）開發(fā)新興或薄弱的高端渠道如山姆會員店、高端超市等；（5）通過信息化管理提升效率。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場拓展不及預期、原料價格波動風險等。
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