>> 開源證券-新銳股份(688257)公司信息更新報告：Q1業(yè)績符合預期，毛利率持續(xù)修復-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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業(yè)務符合預期，毛利率持續(xù)修復公司2023年Q1營業(yè)收入3.72億元，同比增長33.74%；歸母凈利0.38億元，同比增長3.53%。業(yè)務增長良好，毛利率持續(xù)修復。公司刀具產業(yè)鏈中下游布局完整，進軍數(shù)控刀具領域，產能有望持續(xù)釋放，預計受益工業(yè)母機數(shù)控化、刀具國產化雙輪驅動。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年營業(yè)收入為15.72/19.63/22.82億元，歸母凈利為2.20/2.93/3.53億元；對應EPS 2.38/3.16/3.80元；當前股價對應PE 14.6/10.9/9.1倍。維持“買入”評級。
毛利率持續(xù)修復，期間費用略有增長
2023年Q1，公司毛利率33.57%，同比增長2.34pct，自2022年Q3以來持續(xù)修復；凈利率12.79%，同比下降1.68pct。期間費用中，銷售費用率5.19%，同比上升2.42pct；管理費用率12.12%，同比降低0.84 pct；財務費用率1.39%，同比上升1.33pct。公司毛利率迎來修復，凈利率持續(xù)承壓，系由銷售及財務費用占比增高所致。存貨周轉天數(shù)189.79天，同比增加29.05天，總體維持穩(wěn)定。
產業(yè)鏈縱橫協(xié)同優(yōu)勢明顯，持續(xù)看好硬質合金及數(shù)控刀具國產化
公司業(yè)務布局涵蓋硬質合金產業(yè)鏈多領域中下游，產業(yè)鏈縱、橫發(fā)展，業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢明顯。2022年公司收購株洲韋凱，進軍數(shù)控刀具行業(yè)；收購惠灃眾一，完善頂錘式沖擊釬具布局，進一步豐富鑿巖工具品類；收購江儀股份，產業(yè)鏈延展至石油領域。目前我國硬質合金高端產品仍以進口為主，國產替代空間大。公司硬質合金及刀具產品定位中高端，是國產替代的主力軍之一。我國金屬切削機床數(shù)控率上升，刀具消費規(guī)模占比上升、國產替代速度加快。工業(yè)母機受益產業(yè)鏈供應鏈自主可控，需求由量轉質；機床數(shù)控化、刀具國產化雙輪驅動下持續(xù)看好公司數(shù)控刀具業(yè)務。
風險提示：公司產能釋放不及預期、原材料價格反彈風險、下游需求不及預期。
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