久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　2022年歸母凈利7.2億元，同比增長(zhǎng)154%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。2022年公司營(yíng)收28.8億元，同比增長(zhǎng)54.81%；歸母凈利潤(rùn)7.19億元，同比增長(zhǎng)154.25%；扣非凈利潤(rùn)6.83億元，同比增長(zhǎng)130.46%；22年毛利率為45.57%，同比增加7.77pct；銷(xiāo)售凈利率為25.95%，同比增加10.63pct。
　　公司此前預(yù)告22年歸母凈利7.1-7.5億元，業(yè)績(jī)處于預(yù)告中值偏下，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　23Q1歸母凈利1.83億元，同環(huán)比+9%/+39%，盈利能力同環(huán)比提升。
　　2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.65億元，同比增加0.04%，環(huán)比下降15.61%；歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)9.16%，環(huán)比增長(zhǎng)39.22%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比增長(zhǎng)2.02%，環(huán)比增長(zhǎng)45.3%。盈利能力方面，23Q1毛利率為46.29%，同比增長(zhǎng)1.87pct，環(huán)比下降0.75pct；歸母凈利率27.52%，同比增長(zhǎng)2.3pct，環(huán)比增長(zhǎng)10.84pct；23Q1扣非凈利率24.17%，同比提升0.47pct，環(huán)比提升10.13pct。
　　22年隔膜出貨17億平，23年Q1出貨我們預(yù)計(jì)同增27%，全年預(yù)計(jì)維持70%增長(zhǎng)。22年公司隔膜出貨17億平，同增51%，對(duì)應(yīng)均價(jià)1.9元/平（含稅），較21年提升11%，濕法占比提升至60%左右。我們預(yù)計(jì)公司23Q1隔膜出貨4.2億平，同增27%，環(huán)降20%左右，對(duì)應(yīng)單價(jià)1.8元/平（含稅）左右，各產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格較22Q4均有所下調(diào)；公司3月受行業(yè)去庫(kù)影響出貨環(huán)比下滑，4月起已經(jīng)初步恢復(fù)，且公司具備一定成本優(yōu)勢(shì)。23年新增10億平濕法+5億平干法產(chǎn)能逐步釋放，我們預(yù)計(jì)公司Q2起在大客戶(hù)份額提升，全年維持30億平出貨目標(biāo)，同增76%。
　　Q1單平盈利基本穩(wěn)定、預(yù)計(jì)23年單平凈利可維持0.4元/平左右。公司22年單平扣非凈利潤(rùn)0.4元/平，其中22Q4若加回訴訟費(fèi)及獎(jiǎng)金影響，單平凈利我們預(yù)計(jì)達(dá)0.45元/平左右。我們預(yù)計(jì)公司23Q1單平扣非凈利潤(rùn)0.4元/平，基本維持穩(wěn)定，主要系產(chǎn)能利用率下滑，但公司采取手段降本對(duì)沖產(chǎn)品降價(jià)影響。我們預(yù)計(jì)公司23年濕法涂覆比例進(jìn)一步提升，且6.2米產(chǎn)線(xiàn)年中開(kāi)始投產(chǎn)，綜合考慮下，且產(chǎn)品降價(jià)影響，預(yù)計(jì)23全年單平盈利可維持0.35-0.4元/平左右。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)至10.23/14.49/20.11億元（原預(yù)期23-24年歸母凈利13.1/18.7億元），同比增42%/42%/39%，對(duì)應(yīng)PE為21x/15x/11x，考慮公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力高，給予23年30xPE，目標(biāo)價(jià)24元，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期