久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 2023Q1收入跌幅環(huán)比收窄，2022Q2有望迎來(lái)拐點(diǎn)，維持“買入”評(píng)級(jí)不變2022年?duì)I收9.0億元（-24.7%），歸母凈利潤(rùn)-1.2億元。疫情影響下業(yè)績(jī)階段承壓。2022Q4營(yíng)收2.5億元（-34.4%），歸母凈利潤(rùn)-0.7億元。2023Q1營(yíng)收2.3億元（-7.9%），歸母凈利潤(rùn)-0.02億元。2023Q1下跌幅度環(huán)比收窄，預(yù)計(jì)在618大促拉動(dòng)下收入端恢復(fù)增長(zhǎng)?？紤]到疫后預(yù)計(jì)將緩慢復(fù)蘇，我們下調(diào)2023-2024年、新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為0.8/1.1/1.3億元（2023-2024年原值為1.1/1.4億元），對(duì)應(yīng)EPS為1.3/1.7/2.0元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36.4/26.8/22.6倍，便攜按摩器成長(zhǎng)空間較大，維持“買入”評(píng)級(jí)不變。
　　2022年公司線上市占率翻倍，新品熱銷占比較高
　　2022年線上收入為6.0億元（-12.5%），占比提升9.3pcts，其中經(jīng)銷/平臺(tái)入倉(cāng)/直銷收入分別+22.6%/-1.3%/-20.7%，占比分別+2.2/+5.1/+2.0pcts。公司線上渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，根據(jù)京東商智數(shù)據(jù)，2022年，倍輕松品牌在京東平臺(tái)的市占率為19%，重點(diǎn)品類頸部按摩器，倍輕松市占率同比翻倍提升到14%；受疫情沖擊影響，2022年線下收入為2.6億元（-40.2%），其中經(jīng)銷/直銷分別-53.8%/-33.6%；ODM收入0.3億元（-48.5%），主系俄羅斯客戶訂單減少。2022年頸部/眼部/肩部/腰背部/艾灸/頭皮部收入分別-23.0%/-35.7%/+4.6%/+23.4%/+23.5%/-7.2%，7 號(hào)經(jīng)絡(luò)槍、姜小竹A2智能艾灸盒等新品反響強(qiáng)烈，公司新品收入占比32.5%。
　　2023Q1毛銷差拐點(diǎn)顯現(xiàn)，看好線下渠道修復(fù)帶動(dòng)下持續(xù)提升2022年毛利率49.8%（-6.9pcts），主系疫情影響下產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整所致，其中線上經(jīng)銷/線上平臺(tái)入倉(cāng)/線上直銷/線下經(jīng)銷/線下直銷毛利率分別-1.5/-5.2/-5.4/-6.5/-16.5pcts。2022年期間費(fèi)用率65.2%（+16.4pcts），其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別+13.1/+1.5/+2.4/-0.6pct，銷售費(fèi)率提升較多主系直營(yíng)門店費(fèi)用剛性。從毛銷差來(lái)看，2022Q4毛銷差-20.2%（-33.9pcts）、2023Q1毛銷差8.6%（+0.4pct），重新恢復(fù)提升。看好疫后出行帶動(dòng)公司線下渠道復(fù)蘇，公司毛銷差有望持續(xù)修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；線下渠道開(kāi)拓不及預(yù)期。