>> 開源證券-貝泰妮(300957)公司信息更新報告：2023Q1穩(wěn)健增長，敏感肌龍頭持續(xù)完善品牌矩陣-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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事件：2023Q1營收8.63億元（+6.78%）、歸母凈利潤1.58億元（+8.41%）公司發(fā)布一季報：2023Q1公司實現(xiàn)營收8.63億元（+6.78%）、歸母凈利潤1.58億元（+8.41%）、扣非歸母凈利潤1.27億元（+1.72%），實現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們認為，公司是敏感肌護膚龍頭，品牌矩陣不斷完善，2023年有望發(fā)揮線下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)優(yōu)勢。我們維持盈利預測不變，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為13.59/17.49/22.82億元，對應EPS為3.21/4.13/5.39元，當前股價對應PE為33.7/26.2/20.1倍，維持“買入”評級。
預計線上渠道表現(xiàn)平平，線下渠道或穩(wěn)定貢獻增量分渠道看，預計一季度線上受天貓渠道拖累表現(xiàn)平平，OTC等線下渠道受益消費場景恢復或穩(wěn)定貢獻增量。分產(chǎn)品看，預計明星大單品舒敏保濕特護霜表現(xiàn)依舊穩(wěn)健。盈利能力方面，2023Q1公司毛利率為76.1%（-1.7pct）。費用方面，2023Q1公司期間費用率為58.5%（-0.5pct），略有下滑；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為47.6%/7.7%/3.9%/-0.8%，同比分別-0.4pct/+0.1pct/+0.1pct/-0.3pct，預計公司一季度營銷費用投放力度略有減小。整體看，公司費用控制良好，盈利能力仍維持較高水平。
敏感肌龍頭品牌矩陣不斷完善，2023年著力線下渠道增長可期品牌：（1）主品牌“薇諾娜”深耕敏感肌構筑品牌心智，旗下明星大單品特護霜、凍干面膜、清透防曬乳分別榮獲2023年度天貓金妝獎的年度乳液面霜獎、年度面膜獎和年度防曬獎，2023年將貢獻穩(wěn)健增量；（2）嬰童護膚品牌“薇諾娜寶貝”2022年營收規(guī)模已破億元，并斬獲天貓金嬰年度新銳品牌獎，2023年有望進一步壯大；（3）高端抗衰品牌“AOXMED璦科縵”在專業(yè)醫(yī)美渠道穩(wěn)步推進，未來增量可期；（4）專業(yè)祛痘品牌“貝芙汀”引入AI技術結合醫(yī)生線上問診，創(chuàng)新模式或將引領行業(yè)新潮流。渠道：2023年圍繞線下消費場景恢復主線，公司將重點發(fā)力OTC、醫(yī)院、免稅等線下渠道，并將穩(wěn)步探索線下直營店模式。
風險提示：新品牌拓展不及預期、渠道拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇。
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