>> 財通證券-貝泰妮(300957)2022年年報點評-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 935KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績，同時發(fā)布股權(quán)激勵計劃：2022年公司實現(xiàn)營收50.14億元，同比+24.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.51億元，同比+21.82%；實現(xiàn)扣非凈利潤95.12億元，同比+17%；實現(xiàn)毛利率約75.21%，同比下降0.80pct，凈利率約20.97%，同比保持穩(wěn)定；2022年銷售費率40.84%，同比下降0.94pct，管理費率6.84%，同比+0.74pct，研發(fā)費率5.08%，同比+2.27pct。公司公布23-25年股權(quán)激勵計劃，按照股權(quán)激勵計劃，23-25年營收目標(biāo)64.18、80.86、100.28億元，分別同比+28%、+26%、+24%，利潤目標(biāo)分別為13.46、16.95、21.02億元，同比+28%、+26%、+24%。
分業(yè)務(wù)拆分情況：分類目來看，2022年護(hù)膚品、醫(yī)療器械、彩妝占比分別為91.18%、7.75%、1.06%，其中護(hù)膚品收入45.57億，同比+25.58%，醫(yī)療器械收入3.87億元，同比+18.91%，彩妝收入0.53億，同比+0.14%；分渠道來看，2022年線上、線下收入分別為40.28、9.70億，分別同比+22.06%、37.04%，線上收入增速快于線下增速。
各品牌表現(xiàn)：1）主品牌薇諾娜：22年在國內(nèi)皮膚學(xué)級賽道市占率23.2%，2018-2022連續(xù)5年蟬聯(lián)天貓雙十一美妝類目TOP10中唯一國貨，全網(wǎng)注冊會員數(shù)2330萬人，全網(wǎng)復(fù)購率達(dá)到37%；2）薇諾娜寶貝：2022年度天貓“雙11”嬰童護(hù)膚行業(yè)排名TOP4；3）高端抗衰品牌璦科縵（AOXMED）已正式上線，并入駐線下專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行銷售。目前多品牌初步成型，品牌持續(xù)推新，2022年，薇諾娜及薇諾娜寶貝品牌上新59款，璦科縵品牌上新16款，共計75項新品問世。
投資建議：公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，通過持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣，提升大單品打造能力，多品牌矩陣建設(shè)驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)健成長。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入65.33/83.95/105.86億元，歸母凈利潤13.62/17.30/21.56億元。對應(yīng)PE分別為39.88/31.40/25.19倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：美妝市場消費不及預(yù)期，新品推出不及預(yù)期
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