>> 海通證券-貝泰妮(300957)公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)：高管更替激勵(lì)落地，高目標(biāo)彰顯長期信心-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 1333KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
汪立亭,李宏科,高瑜 |
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公司發(fā)布2022年報(bào)：2022全年實(shí)現(xiàn)收入50.14億元，同比增長24.65%；歸母凈利潤10.51億元，同比增長21.82%，扣非歸母凈利潤9.51億元，同比增長17%。攤薄EPS為2.48元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率20.48%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額7.69億元，同比減少33.25%。擬以股本4.24億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.00元（含稅）。
簡(jiǎn)評(píng)及投資建議：
1、4Q多重因素致業(yè)績放緩，抖音&線下渠道亮眼。2022年公司收入50.14億元同比增長24.65%，歸母凈利潤10.51億元同比增長21.82%。其中，單4Q收入21.18億元同比增長10.93%，歸母凈利潤5.34億元同比增長5.17%，毛利率下降1.96pct，管理/研發(fā)費(fèi)率增加1.30/3.71pct。
（A）分渠道，2022年線上渠道銷售收入40.28億元，同比增長22.06%，占比80.33%。自建自營平臺(tái)收入5.02億元同比增長11.45%；第三方平臺(tái)收入35.26億元同比增長23.73%，其中阿里系收入20.60億元，同比增長13.34%，占整體收入41.23%，抖音系收入4.29億元，同比增長86.23%，占整體收入8.59%。線下收入9.7億元同比增長37.04%，其中自營收入0.12億元，同比增長628.18%。
?。˙）分產(chǎn)品，2022年護(hù)膚品收入45.57億元，同比增長25.58%，占比90.89%，是收入增長的核心驅(qū)動(dòng)品類；醫(yī)療器械收入3.87億元，同比增長18.91%，彩妝收入0.53億元，同比增長0.14%。
2、期間費(fèi)用率上升2.03pct至52.48%，加大研發(fā)投入夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力。2022年公司銷售費(fèi)用同比增長21.80%至20.48億元，銷售費(fèi)用率同比下降0.94pct至40.84%；管理費(fèi)用同比增長39.70%至3.43億元，管理費(fèi)用率同比上升0.74pct至6.84%，隨公司規(guī)模增長，管理人員薪酬成本和其他行政費(fèi)用支出同向匹配增加；研發(fā)費(fèi)用同比增長1.25%至2.55億元，研發(fā)費(fèi)用率同比提高2.27pct至5.08%，主因2022公司研發(fā)活動(dòng)開展順利，依托云南省特色植物提取實(shí)驗(yàn)室平臺(tái)的資源和優(yōu)勢(shì)，有針對(duì)性地開展多項(xiàng)多維度深層次的研發(fā)項(xiàng)目。最終整體期間費(fèi)用率同比上升2.03pct至52.48%。
3、2022年?duì)I業(yè)利潤12.12億元，同比上升19.34%。2022年投資凈收益增加6175萬元至8058萬元，主因現(xiàn)金管理委托理財(cái)收益增加5918萬元，其他收益增加4483萬元，其中政府補(bǔ)助增加4549萬元；資產(chǎn)減值損失-1899萬元。此外，有效稅率同比下降1.65pct至13.47%，少數(shù)股東損益-81萬元，最終2022年歸母凈利潤同比增長21.82%至10.51億元，扣非歸母凈利潤同比增長17.00%至9.51億元。
4、經(jīng)營回顧：（1）積極開展品牌建設(shè)&新品營銷，主品牌不斷拓圈。主品牌薇諾娜始終保持敏感肌護(hù)膚領(lǐng)域標(biāo)桿品牌形象，根據(jù)公司22年年報(bào)援引的Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，薇諾娜在我國皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品市場(chǎng)排名連續(xù)多年穩(wěn)居第一，市場(chǎng)份額達(dá)23.2%較2021年同期大幅提升，頭部效應(yīng)顯著。①核心單品方面，面霜乳液+防曬兩大超級(jí)爆款表現(xiàn)穩(wěn)定，舒敏保濕特護(hù)霜蟬聯(lián)天貓雙11舒敏類面霜TOP1；清透防曬乳系列產(chǎn)品布局多使用場(chǎng)景，代言人的官宣和線下硬廣加持實(shí)現(xiàn)聲量、銷量雙贏；凍干面膜系列銷售依舊保持強(qiáng)勁增長，并持續(xù)強(qiáng)化其高端定位，穩(wěn)定凍干面膜賽道第一單品地位。②新品方面，賦活修護(hù)精華液系列產(chǎn)品首創(chuàng)提出敏感肌衰老肌理；抖音布局黑馬新品“藍(lán)銅勝肽修護(hù)精華液”系列，首發(fā)單日銷售額突破800萬元；6〃18期間推出的舒緩保濕特護(hù)精華液，首發(fā)當(dāng)月即登天貓修護(hù)精華TOP4；在私域微信渠道，推出主打敏感肌高階抗老的薇諾娜臻研御齡系列廣受好評(píng)，滿足敏感肌人群從“基礎(chǔ)舒敏進(jìn)階到敏感PLUS時(shí)代”的護(hù)膚抗老需求，顯示出公司對(duì)于大單品打造豐富的經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)硬的實(shí)力。
?。?）積極孵化新品牌，覆蓋多元消費(fèi)群體。①薇諾娜寶貝（Winona Baby）推出“分階護(hù)膚”產(chǎn)品理念，目前已形成0-3歲、3歲+的產(chǎn)品分類，以“舒潤滋養(yǎng)”系列產(chǎn)品為核心的產(chǎn)品矩陣，滿足嬰幼兒洗浴、潤膚、防曬等多種需求，榮獲2022年度天貓雙11嬰童護(hù)膚TOP4，其中核心單品“舒潤霜”系列產(chǎn)品位列天貓雙11嬰童乳液類目TOP1，溫和倍護(hù)防曬乳系列獲天貓雙11嬰童防曬類目TOP1。②內(nèi)部孵化國貨首個(gè)高端專業(yè)抗老科技品牌璦科縵（AOXMED），聚焦皮膚多維年輕化，建立由水、乳、精華以及功能性食品等組成的產(chǎn)品矩陣雛形。璦科縵品牌官網(wǎng)已正式上線，并入駐線下專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行銷售。③新品牌貝芙?。˙eforteen）以中國皮膚疾病大數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，通過頂級(jí)醫(yī)研結(jié)合+AI人工智能深度學(xué)習(xí)自主研發(fā)，獨(dú)創(chuàng)整合性精準(zhǔn)治痘解決方案的專業(yè)祛痘品牌。
?。?）研發(fā)持續(xù)加碼，夯實(shí)長期競(jìng)爭(zhēng)力。①公司核心基于對(duì)云南特色植物的研發(fā)，成立創(chuàng)新原料研發(fā)中心，開展問題皮膚機(jī)理研究、創(chuàng)新原料靶點(diǎn)研究等，不斷強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新能力。全年成功研發(fā)上市藍(lán)銅勝肽修護(hù)精華液、賦活修護(hù)精華眼霜、舒緩保濕特護(hù)精華液、臻研御齡撫紋精華霜等75款產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)公司專利獲批53項(xiàng)。
云南特色植物提取實(shí)驗(yàn)室累計(jì)成功實(shí)現(xiàn)功效性化妝品植物原料自主研發(fā)40項(xiàng)，輸出技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)40項(xiàng)，產(chǎn)業(yè)化已上市云南特色植物活性物11個(gè)，2022年成為全國第37家被授予“天然產(chǎn)物國家標(biāo)準(zhǔn)樣品定值實(shí)驗(yàn)室
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