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事件：A股快遞公司披露] 2023年3月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
　　快遞件量增速持續(xù)超過社零增速，3月快遞件量增速+22.7%。2023年3月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量104.8億件（+22.7%）。2023年3月社零總額3.8萬億元，同比上升10.6%，增速環(huán)比2023年1-2月上升（+7.0pp）。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為1.0萬億元，較2022年同期上升16.6%。實(shí)物商品網(wǎng)購滲透率當(dāng)月值為27.4%，網(wǎng)購滲透率較2023年2月上升0.7pp?？爝f件量增速跑贏社零增速，網(wǎng)購滲透率同比持續(xù)上升。
　　量：隨著國內(nèi)疫情放開和經(jīng)濟(jì)修復(fù)，3月行業(yè)件量同比增幅持續(xù)為正。3月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量104.8億件，同比+22.7%。2023年1-3月累計(jì)快遞件量較2022年同期有所上升，為269億件，同比+11.0%。上市公司方面，3月順豐、韻達(dá)、申通、圓通分別完成件量10.3、14.5、13.2、17.8億件，同比增速分別為+28.6%、-8.5%、+33.8%、+25.4%。順豐市占率為9.9%，較2023年2月上升0.3pp；韻達(dá)、申通、圓通市占率分別為13.8%、12.6%、16.9%，3月圓通維持A股快遞公司市占率龍頭地位，順豐市占率有所上升。
　　價：A股加盟制上市快遞ASP同環(huán)比均為負(fù)，價格短期承壓。3月份全國快遞平均單價9.28元，同比下降0.31元（-3.2%）。3月份東、中和西部地區(qū)快遞平均單價分別為：9.36元、7.90元、11.31元，分別同比變化-2.8%、-3.7%和-4.6%，同2023年2月相比，東、中部地區(qū)同比降幅擴(kuò)大，西部地區(qū)同比同比降幅縮小。同城、異地、國際快遞平均單價分別為：5.23元、5.34元、47.52元，分別同比變化-4.2%、-1.3%和-28.4%。主要產(chǎn)糧區(qū)金華（義烏）地區(qū)，快遞單價為3.01元/票，同比-5.3%。3月韻達(dá)單票收入2.53元，同比-2.3%，環(huán)比-2.7%；申通單票收入2.41元，同比-5.9%，環(huán)比-0.4%；圓通單票收入2.46元，同比-0.8%，環(huán)比-3.1%；順豐單票收入15.16元，同比-2.3%，環(huán)比-1.3%。
　　集中度：2023年3月快遞行業(yè)CR8為84.9%，同比持平、環(huán)比-0.2pp。
　　投資建議：需求端，疫情防控優(yōu)化后經(jīng)濟(jì)修復(fù)和消費(fèi)復(fù)蘇將帶動行業(yè)需求持續(xù)回暖；供給端，疫后快遞公司產(chǎn)能釋放趨于正?；?，規(guī)模效應(yīng)、油價下行、資本開支收窄等因素帶來成本優(yōu)化；價格上，單價短期承壓，但監(jiān)管政策托底將使得價格回歸理性。推薦標(biāo)的：1）順豐控股：2022年公司經(jīng)營效率持續(xù)優(yōu)化，重視公司在疫后復(fù)蘇中布局重要性；2）快遞行業(yè)整體盈利修復(fù)仍在，頭部企業(yè)價格不可低估，在疫情改善、油價回落背景下，旺季總部利潤持續(xù)恢復(fù)，看好韻達(dá)經(jīng)歷盈利低點(diǎn)后的業(yè)績恢復(fù)，圓通作為頭部企業(yè)的配置價值。中通快遞：絕對龍頭，規(guī)模效應(yīng)最強(qiáng)，具備強(qiáng)大且平衡的加盟網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)能及現(xiàn)金儲備充裕，2022年市占率同比上升1.5pp至22.1%，彰顯龍頭的經(jīng)營統(tǒng)治力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)購月度滲透率下滑、加盟商管控風(fēng)險(xiǎn)、人力成本大幅上漲。