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事件:公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入402.71億元，同比-13.10%；歸母凈利潤(rùn)32.14億元，同比+1663.98%。23年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.75億元，同比-10.92%，環(huán)比-25.29%；歸母凈利潤(rùn)7.68億元，同比-24.36%，環(huán)比+3.29%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　Q2海風(fēng)裝機(jī)需求釋放，海洋業(yè)務(wù)整體盈利能力有望提振。22年公司海洋系列業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.23億元，同比-22.26%，整體毛利率為33.77%，同比-1.78pct。公司海洋業(yè)務(wù)包括海纜及海工，其中海纜部分22年?duì)I收約46+億元，毛利率約為40%；海工部分22年?duì)I收約25+億元，毛利率約為20-25%。
　　23Q1海纜業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)營(yíng)收5-6億，毛利率約38%；海工營(yíng)收1億。23Q2海風(fēng)裝機(jī)需求有望釋放，公司整體盈利能力有望提升。
　　公司在手訂單充沛，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。3月12日，公司發(fā)布《關(guān)于新增海纜訂單的公告》公布近日中標(biāo)訂單，其中國(guó)際業(yè)務(wù)合計(jì)中標(biāo)訂單約7.02億元，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)合計(jì)中標(biāo)訂單約14.16億元。后續(xù)至今，公司陸續(xù)新增惠州二PB、國(guó)華半島南U2海纜訂單，合計(jì)中標(biāo)訂單額9.36億元。公司產(chǎn)能布局江蘇南通、鹽城，廣東汕尾和山東乳山，總產(chǎn)能可達(dá)90億。江蘇、山東后續(xù)分別有望開(kāi)啟4~5/6GW競(jìng)配，公司有望受益于江蘇、山東產(chǎn)能，獲取更多訂單。
　　光通信技術(shù)精進(jìn)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升。22年公司光通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.38億元，同比+22.26%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.92億元，同比+56.86%，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.12%/10.97%，同比-4.16pct/+1.65pct。22年公司中標(biāo)包括中國(guó)電信在內(nèi)的多個(gè)集采訂單，并布局下一代NPO、CPO和液冷光模塊等技術(shù)領(lǐng)域。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，公司全年儲(chǔ)能系統(tǒng)采購(gòu)中標(biāo)排名全國(guó)第二，并先后中標(biāo)并啟動(dòng)執(zhí)行蒙古、巴基斯坦等國(guó)儲(chǔ)能項(xiàng)目，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為39.23/48.71/61.48億元，同+22.1%/+24.2%/+26.2%，EPS為1.15/1.43/1.80元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、客戶開(kāi)拓不及預(yù)期等