>> 太平洋證券-寶豐能源(600989)2023Q1業(yè)績環(huán)比改善，內(nèi)蒙項目構(gòu)筑成長空間-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
1152KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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事件：公司近期發(fā)布2022年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收284.30億元，同比增長22.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤63.03億元，同比下降10.86%；2023年一季度實現(xiàn)營收67.33億，同比增長3.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.85億，同比減少32.13%，環(huán)比增長27.46%。
煤炭價格回落，原材料成本下行，烯烴盈利好轉(zhuǎn)。2023年Q1，公司聚乙烯、聚丙烯產(chǎn)品銷量分別為18.48萬噸、17.73萬噸，環(huán)比+10%、+13%；內(nèi)蒙古坑口煤價由2022年Q4均價1019元/噸下降至2023年Q1均價906元/噸，環(huán)比-11.1%，原料成本明顯降低；2023Q1聚乙烯市場價格8462元/噸，環(huán)比+1.1%，聚丙烯市場價格8219元/噸，環(huán)比-2.9%；煤制烯烴利潤較去年底明顯上升。2023Q1實現(xiàn)綜合毛利率27.75%，環(huán)比上升6.46%，綜合凈利率17.60%，環(huán)比上升4.21%，整體環(huán)比改善明顯。
三期項目、內(nèi)蒙項目穩(wěn)步推進，構(gòu)筑成長空間。據(jù)2022年報披露，內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司一期260萬噸/年煤制烯烴和配套40萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項目已于2023年3月開工，計劃2024年完工。內(nèi)蒙項目投產(chǎn)后，公司烯烴總產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到520萬噸/年，較目前的。此外，據(jù)年報及公開信息，寧東三期甲醇項目已投產(chǎn)，甲醇總產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)590萬噸/年，50萬噸/年煤制烯烴、50萬噸/年C2-C5綜合利用制烯烴烯烴產(chǎn)能將于2023年內(nèi)投產(chǎn)；綜合來看，寧夏三期烯烴項目、內(nèi)蒙項目為公司構(gòu)筑了明顯的成長空間。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌、項目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)、煤炭價格大幅波動等。
投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤95.4/97.8/138.4億元，對應(yīng)EPS為1.03/1.33/1.89元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為14.9/11.5/8.1X，維持“買入”評級。
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