>> 德邦證券-寶豐能源(600989)Q1業(yè)績環(huán)比有所改善，內(nèi)蒙項目構(gòu)筑成長曲線-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李驥 |
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事件：4月21日，公司發(fā)布2023年一季度報告，公司實現(xiàn)營收67.33億，同比增長3.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.85億，同比減少32.13%，環(huán)比增長27.46%；扣非凈利潤12.80億，同比減少32.14%，環(huán)比增長31.7%。
Q1利潤率環(huán)比改善明顯。2023Q1，公司實現(xiàn)營收營收67.33億，同比增長3.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.85億，同比減少32.13%，環(huán)比增長27.46%；扣非凈利潤12.80億，同比減少32.14%，環(huán)比增長31.7%。利潤率方面，實現(xiàn)綜合毛利率27.75%，環(huán)比上升6.46個pct，綜合凈利率17.60%，環(huán)比上升4.21個pct，整體環(huán)比改善明顯。
煤炭價格有所松動，看好烯烴盈利修復(fù)。2023年一季度，公司焦炭板塊實現(xiàn)營收28.23億元，同比增長9.02%，實現(xiàn)銷售17.73萬噸；烯烴板塊實現(xiàn)營收25.41億元，其中聚乙烯實現(xiàn)銷量18.48萬噸，單季度均價7102.26元/噸；聚丙烯實現(xiàn)銷售17.73萬噸，單季度均價6932.39元/噸。原材料端，2023年一季度氣化原煤采購價格741.15元/噸，同比增長9.32%；煉焦精煤采購價格1460.14元/噸，同比下降11.20%；動力煤采購價格546.93元/噸，同比增長10.46%；煤焦油采購價格4465.32元/噸，同比增長10.99%。部分原材料價格有所松動，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年4月23日，秦皇島動力煤（Q5500）報價為999元/噸，較年初1175元/噸下降約14.98%，我們看好后續(xù)煤價進一步會暖和，公司主要烯烴產(chǎn)品盈利空間修復(fù)。
內(nèi)蒙項目落地后，公司烯烴產(chǎn)能有望飛躍式提升。內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司一期260萬噸/年煤制烯烴和配套40萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項目是目前為止全球單廠規(guī)模最大的煤制烯烴項目，也是全球最大規(guī)?；镁G氫替代化石能源生產(chǎn)烯烴的項目。項目主要建設(shè)660萬噸/年甲醇裝置、300萬噸/年甲醇制烯烴裝置、150萬噸/年聚丙烯裝置、165萬噸/年聚乙烯裝置。項目已于2023年3月開工建設(shè)，完全建成投產(chǎn)后，含屆時將投產(chǎn)的寧東三期烯烴項目在內(nèi)，公司烯烴總產(chǎn)能將大幅提升至520萬噸/年。
投資建議：考慮原材料因素，我們略微調(diào)整了公司盈利，預(yù)計公司2023-2025年每股收益分別為1.03、1.38和2.12元，對應(yīng)PE分別為13、9和6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、擴產(chǎn)項目進度不及預(yù)期。
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