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業(yè)績(jī)符合預(yù)期，公司盈利能力提升
　　公司22年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收402.71億元（YoY-13.10%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.14億元（YoY+1663.98%）。公司22年度毛利率為18.28%，凈利率為8.48%，較21年均有大幅增長(zhǎng)，系公司剝離了毛利率較低的商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，這也造成2022年?duì)I收同比減少?？紤]到海風(fēng)建設(shè)節(jié)奏的影響，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23～25年歸母凈利潤(rùn)分別為35.66 /40.63/46.32億元（23/24前值分別為40.67/45.99億元），根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為21x，給予公司2023年P(guān)E估值21x，目標(biāo)價(jià)21.94元/股（前值33.66元/股），給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　海纜業(yè)務(wù)終止拆分，能源網(wǎng)絡(luò)價(jià)值鏈完備
　　2023年3月，公司披露終止拆分海纜業(yè)務(wù)，中天科技保留重要利潤(rùn)貢獻(xiàn)的海洋業(yè)務(wù)板塊，未來(lái)可期。公司緊抓“雙碳”布局，以海洋業(yè)務(wù)為龍頭，新能源和電網(wǎng)突破和支撐，打造能源網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)全價(jià)值鏈體系。在海洋板塊，技術(shù)上突破了±525kV柔性直流海底電纜、國(guó)內(nèi)首套深水IWOCS臍帶纜系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，業(yè)務(wù)上承接了國(guó)內(nèi)外多項(xiàng)能源開(kāi)發(fā)和油氣開(kāi)發(fā)動(dòng)態(tài)海纜工程項(xiàng)目。在新能源板塊，公司把握新能源配儲(chǔ)應(yīng)用契機(jī)，形成“料-芯-組-艙-站”全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)揭惑w化產(chǎn)品供應(yīng)與服務(wù)。在電網(wǎng)板塊，公司布局新型電力系統(tǒng)的新需求，成為特高壓輸電線路節(jié)能建設(shè)的主力軍。
　　光纖光纜+光通信，未來(lái)發(fā)展空間廣闊
　　受益于數(shù)字中國(guó)和“東數(shù)西算”等重大工程，光纖光纜國(guó)內(nèi)外需求強(qiáng)勁，公司聚焦新一代通信產(chǎn)業(yè)與核心技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新，圍繞“產(chǎn)品由有線向無(wú)線延伸、由無(wú)源向有源拓展”的發(fā)展戰(zhàn)略，新產(chǎn)品布局涵蓋“感知、網(wǎng)絡(luò)、平臺(tái)、應(yīng)用”四個(gè)層面，促進(jìn)該業(yè)務(wù)板塊整體增長(zhǎng)。隨著人工智能開(kāi)啟大模型時(shí)代以及新一代數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)下互聯(lián)需求增長(zhǎng)，公司以光纖光纜為基礎(chǔ)，著力推動(dòng)算力網(wǎng)絡(luò)相關(guān)光通信產(chǎn)品發(fā)展，如光模塊的升級(jí)和整體研發(fā)水平，助力加快數(shù)據(jù)中心建設(shè)，盈利能力不斷提升，助推發(fā)展第二發(fā)展曲線。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮到海風(fēng)建設(shè)節(jié)奏的影響，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23～25年歸母凈利潤(rùn)分別為35.66 /40.63/46.32億元（23/24前值分別為40.67/45.99億元），根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為21x，給予公司2023年P(guān)E估值21x，目標(biāo)價(jià)21.94元/股（前值33.66元/股），給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期；新能源行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。