>> 東方證券-鄭煤機(601717)首次覆蓋報告：從煤機設備龍頭到高端制造典范-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 1388KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
楊震 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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煤機行業(yè)高景氣，龍頭受益智能化。近年來煤炭供給側改革成效顯著，我國原煤產(chǎn)量節(jié)節(jié)高升，帶動煤機行業(yè)景氣度持續(xù)向好。2020年八部委印發(fā)《關于加快煤礦智能化發(fā)展的指導意見》，煤炭開采智能化加速發(fā)展，但目前智能化工作面滲透率仍不足20%，賽道長坡厚雪。煤炭新增產(chǎn)能、煤機更新?lián)Q代為煤機增長提供動力，我們認為智能化帶來的更新?lián)Q代對煤機景氣起到最關鍵的推動作用，人工智能等新技術有望持續(xù)推動煤機智能化升級。鄭煤機是煤機智能化先行者，液壓支架市占率排名第一，多項創(chuàng)新成果引領行業(yè)發(fā)展，有望受益于煤機智能化帶來的機遇。
新能源業(yè)務穩(wěn)步推進，汽車零部件向好發(fā)展。亞新科雙環(huán)、亞新科山西智能制造擴產(chǎn)項目啟動，向高端化轉型；亞新科新能源汽車子公司布局成功進入小鵬、蔚來、東風、比亞迪等供應鏈，2022年收入1.9億元，同比增長約130%。索恩格經(jīng)過數(shù)年重組降本，21年剔除重組費用后扭虧為盈，22年受匯率影響較大的情況下盈利仍然大幅提升，預計后續(xù)經(jīng)營持續(xù)好轉；索恩格汽車電動系統(tǒng)有限公司已獲得頭部新能源智能汽車解決方案提供商的采購訂單，22年完成首條高壓電機生產(chǎn)線的安裝，多個高壓驅動電機項目正在洽談推進。未來公司新能源汽車零部件業(yè)務有望繼續(xù)保持高速增長。
收購洛軸布局高端軸承。收購洛軸公司股份，將鄭煤機先進管理模式帶入洛軸；洛軸在我國軸承行業(yè)地位突出，高端軸承國產(chǎn)替代空間廣闊，且風電軸承發(fā)展空間廣闊，洛軸有望受益行業(yè)發(fā)展，為鄭煤機帶來新的增長點。
高端制造典范，看好公司多重業(yè)務持續(xù)精進。鄭煤機是煤機智能制造典范；汽車零部件逐步向高端市場布局；洛軸在我國高端軸承市場地位突出；總體來看，公司有望逐步發(fā)展為高端制造典型企業(yè)，看好公司多重業(yè)務持續(xù)精進。
盈利預測與投資建議
我們預測公司2023-2025年每股收益分別為1.85、2.25、2.69元，根據(jù)可比公司估值，我們認為目前公司的合理估值水平為2023年的10倍市盈率，對應目標價為18.50元，首次給予買入評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟不及預期，行業(yè)政策變化，大宗商品價格波動，汽車消費不及預期，新能源業(yè)務發(fā)展不及預期，競爭加劇，匯率波動風險，商譽減值風險，技術研發(fā)失敗。
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