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公司發(fā)布2023年一季報(bào)：23Q1公司錄得營收4.23億，同比增長12.27%，歸母凈利潤9117.72萬，同比增長40.07%。國內(nèi)、海外營收雙增長，國內(nèi)市場營收3.36億元，占總營收79.81%，海外錄得8491萬元，占20.19%，海外營收占比進(jìn)一步提升。
　　一季度經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好，在手訂單充足。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司23Q1毛利率達(dá)38.83%，同比提升6.36 pct，凈利率21.58%，同比提升4.29 pct2023年是能源物聯(lián)網(wǎng)全面切換至智能化的時(shí)期，公司通過技術(shù)預(yù)研做足準(zhǔn)備。23Q1新簽合同5.86億元，截至3月底在手合同共26.4億元，同比增長43%，充足的在手訂單奠定了全年業(yè)績基礎(chǔ)。
　　公司重點(diǎn)拓展海外業(yè)務(wù)，營收結(jié)構(gòu)有望持續(xù)調(diào)整改善。23Q1海外營收占比超兩成。公司計(jì)劃逐步拓展海外市場，主要采取毛利率高的直銷模式，公司已經(jīng)在東南亞、非洲和南美等市場建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)渠道，正在拓展一帶一路業(yè)務(wù)，與沙特絲路公司已經(jīng)簽署沙特威勝信息智能儀表生產(chǎn)項(xiàng)目合作備忘錄。伴隨海外市場高景氣度，公司有望實(shí)現(xiàn)營收結(jié)構(gòu)和毛利率的持續(xù)改善。
　　費(fèi)用管控良好，持續(xù)研發(fā)投入增強(qiáng)公司競爭力。23Q1公司銷售費(fèi)用率4.88%同比下降0.29 pct，管理費(fèi)用率2.13%同比降低0.36 pct，在積極拓展一帶一路、東南亞和南美業(yè)務(wù)的同時(shí)保持了穩(wěn)定的費(fèi)用率。23Q1研發(fā)費(fèi)用4325萬元，研發(fā)費(fèi)用率10.22%，同比增加1.27 pct，截至3月底，公司獲得專利709項(xiàng)（其中發(fā)明專利125項(xiàng)）、軟著847項(xiàng)，屬行業(yè)領(lǐng)先水平。公司產(chǎn)品覆蓋能源物聯(lián)網(wǎng)各個(gè)層級(jí)，從應(yīng)用層的系統(tǒng)到網(wǎng)絡(luò)層的數(shù)據(jù)傳輸設(shè)備，再到感知層各類智能監(jiān)測產(chǎn)品均有所布局。我們認(rèn)為，當(dāng)前正處于能源物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)升級(jí)和需求爆發(fā)進(jìn)程中，預(yù)計(jì)未來感知層、網(wǎng)絡(luò)層和應(yīng)用層市場規(guī)模將快速增長，公司有望在海內(nèi)外市場充分發(fā)揮縱向全貫通的系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)和性價(jià)比優(yōu)勢，保持業(yè)績穩(wěn)健增長。
　　投資建議：“雙碳”背景下，新型電力系統(tǒng)建設(shè)將持續(xù)提速，電網(wǎng)將加快數(shù)字化升級(jí)步伐。作為科創(chuàng)板稀缺的能源物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，公司在電網(wǎng)配電、通信以及核心芯片優(yōu)勢明顯，在智慧電力、智慧水務(wù)、智慧消防等領(lǐng)域有出色布局，同時(shí)海外業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，在數(shù)字化智能化趨勢下，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)性增長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.92/6.16/7.77億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30/24/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。