>> 招商證券-兆威機(jī)電(003021)Q1業(yè)績受通訊家居疲軟拖累，關(guān)注MR及汽車放量節(jié)奏-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 560KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告23年一季報，23Q1營收2.22億同比+3.20%環(huán)比-40.27%，歸母凈利0.28億同比+24.47%環(huán)比-41.08%，扣非歸母凈利0.18億同比-17.11%環(huán)比-59.81%，毛利率27.12%同比+0.41pct環(huán)比-4.92pcts，凈利率12.72%同比+2.17pcts環(huán)比-0.18pct，扣非凈利率8.02%同比-1.96pcts環(huán)比-3.90pcts。我們點(diǎn)評如下：
Q1收入實(shí)現(xiàn)小幅增長，盈利能力有所下滑主因業(yè)務(wù)拓展力度加大，期間費(fèi)用有所提升。Q1收入增速放緩主因下游需求仍低迷，傳統(tǒng)通訊及智能家居業(yè)務(wù)仍延續(xù)下滑趨勢，業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步下降，而汽車電子和醫(yī)療領(lǐng)域保持較佳的增長?？鄯菤w母凈利下滑，主因公司加大了業(yè)務(wù)拓展力度，期間費(fèi)用較大提升，從費(fèi)用端看，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為4.74%/7.04%/12.71%/-3.87%，同比+0.77/+0.48/+1.53/+0.06pcts；歸母凈利實(shí)現(xiàn)增長源于公司理財投資收益及政府補(bǔ)助貢獻(xiàn)約1000萬元。
展望今明年，XR及汽車電子業(yè)務(wù)有望迎來放量增長。短期來看，目前終端消費(fèi)需求未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，但行業(yè)庫存已逐步進(jìn)入尾聲，同時公司前期對新能車、XR、醫(yī)療等多個景氣賽道領(lǐng)域的布局卡位有望迎來新品的量產(chǎn)。全年來看，公司卡位A客戶，技術(shù)壁壘凸顯，MR產(chǎn)品微型瞳距調(diào)節(jié)核心模組望獨(dú)供放量，進(jìn)一步樹立行業(yè)標(biāo)桿，吸引更多潛在客戶；汽車電子業(yè)務(wù)伴隨尾翼、轉(zhuǎn)動屏、門把手、電動推桿等眾多品類不斷量產(chǎn)上車，望全年保持高速增長；此外，若經(jīng)濟(jì)逐步迎來復(fù)蘇，下游智能家居等終端需求有望回暖，亦將為公司帶來增長動能。
投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們長線看好公司微傳動系統(tǒng)在XR、汽車、醫(yī)療等應(yīng)用邊界拓寬及智能化趨勢，公司整合齒輪箱和驅(qū)動后產(chǎn)品價值量望持續(xù)提升，成長空間廣闊?？紤]到23H1下游需求未見明顯復(fù)蘇，我們最新預(yù)測23-25年?duì)I收14.5/19.9/27.6億元，歸母凈利潤2.0/2.9/4.1億元，對應(yīng)EPS分別為1.14/1.68/2.41元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為63.2/42.9/29.8，考慮到公司在微型傳動系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)壁壘及頭部客戶的前期卡位優(yōu)勢，我們對公司維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；新品研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動風(fēng)險。
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