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1Q23扣非凈利同比增長(zhǎng)43%，在手訂單充沛彰顯經(jīng)營(yíng)韌性根據(jù)公司2023年一季報(bào)，1Q23公司營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4.23/0.91/0.88億元，分別同比增長(zhǎng)12.27%/40.07%/42.65%。公司在手訂單充沛，彰顯經(jīng)營(yíng)韌性，展望2023年，公司有望持續(xù)受益我國(guó)新型電力系統(tǒng)建設(shè)，以及“一帶一路”沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)機(jī)遇。我們維持公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別為5.50/7.24/9.19億元，可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為36x，給予公司2023年P(guān)E36x，目標(biāo)價(jià)39.37元（前值：38.36元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　海外業(yè)務(wù)受益一帶一路機(jī)遇，1Q23末在手訂單同比增長(zhǎng)43%分地區(qū)來(lái)看，1Q23國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入3.36億元，同比增長(zhǎng)7.68%；國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入0.85億元，同比增長(zhǎng)35.60%。公司把握拉美、中東、非洲等新興市場(chǎng)能源基礎(chǔ)建設(shè)發(fā)展機(jī)遇，深度參與海外地區(qū)電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額。訂單方面持續(xù)豐沛，根據(jù)公司一季報(bào)，1Q23公司新簽合同5.86億元，同比增長(zhǎng)2.33%；截至1Q23末公司在手訂單約26.40億元，同比增長(zhǎng)43.01%。
　　綜合毛利率同比快速提升；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)化1Q23公司綜合毛利率為38.83%，同比增加6.36pct，我們判斷或因公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化；費(fèi)用方面整體平穩(wěn)，1Q23公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.88%/2.13%/10.22%，分別同比-0.29pct/-0.36pct/+1.27pct，研發(fā)保持高度投入?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)良，1Q23公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流3827萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)81%。
　　行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，多輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)公司是領(lǐng)先的能源物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，2022年成為唯一一家在國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、蒙西電網(wǎng)三大主流電網(wǎng)公司用電信息采集招標(biāo)中均有中標(biāo)的企業(yè)，中標(biāo)金額排名第一，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。在國(guó)內(nèi)新型電力系統(tǒng)持續(xù)邁進(jìn)的背景下，公司有望持續(xù)深化在數(shù)字電網(wǎng)、通信及芯片、城市智能體的產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，深挖智能配電、電網(wǎng)信息化、智慧能源業(yè)務(wù)的潛力，搶占虛擬電廠、新型儲(chǔ)能等新風(fēng)口，國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)
　　我們維持公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別為5.50/7.24/9.19億元，可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為36x，給予公司2023年P(guān)E36x，目標(biāo)價(jià)39.37元（前值：38.36元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中標(biāo)金額不及預(yù)期，確認(rèn)收入不及預(yù)期，毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。