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事件據(jù)公告，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.2億元，同比增長(zhǎng)10%；歸母凈利潤(rùn)為1.2億元，同比下降35%。據(jù)公告，2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.4億元，同比增長(zhǎng)29%；歸母凈利潤(rùn)為0.5億元，同比增長(zhǎng)119%。
　　 2023年一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期；受益光伏鋰電高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年業(yè)績(jī)有望爆發(fā)2022年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，主要系產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、通威液態(tài)氣體當(dāng)管道氣出售所致。據(jù)公告，2022年氧氣、氮?dú)饷史謩e40.35%、12.24%，分別下滑10.93pct、9.87pct。2022年公司綜合毛利率30.74%，位于近年來(lái)低點(diǎn)。
　　2023年一季度營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，主要系下游光伏鋰電等客戶(hù)氣體訂單飽滿(mǎn)、產(chǎn)能逐步釋放；報(bào)告期毛利率32.66%，同比提升5.57pct，環(huán)比提升4.52pct。
　　公司成長(zhǎng)路徑：行業(yè)需求增長(zhǎng)、公司份額提升、產(chǎn)品品類(lèi)拓展
　　1、大行業(yè)：工業(yè)氣體行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊。預(yù)計(jì)2022年中國(guó)工業(yè)氣體市場(chǎng)規(guī)模有望接近2000億元，2024年有望達(dá)到2199億元，年復(fù)合增速6%-8%。
　　2、小公司：公司市占率不足1%，還有較大成長(zhǎng)空間。我們測(cè)算公司2021年市場(chǎng)占有率達(dá)0.46%，預(yù)測(cè)2024年市占率將有望達(dá)到0.77%。
　　3、公司未來(lái)將不斷豐富產(chǎn)品品類(lèi)，拓展高純空分氣體及其他特氣市場(chǎng)。
　　公司深耕四川，四川水電、鋰礦優(yōu)勢(shì)明顯，新能源企業(yè)云集，客戶(hù)質(zhì)地優(yōu)良公司未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)：四川三大產(chǎn)業(yè)園——甘眉工業(yè)園、成阿工業(yè)園、德阿工業(yè)園，其中配套客戶(hù)包括寧德時(shí)代、通威股份、天合光能、華友鈷業(yè)、士蘭微、四川發(fā)展、龍蟒集團(tuán)等國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)。
　　產(chǎn)能有望大幅增長(zhǎng)：三個(gè)工業(yè)園新建項(xiàng)目、兩個(gè)技改項(xiàng)目、一個(gè)基地產(chǎn)量爬坡公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地三個(gè)：汶川基地、福州基地、都江堰基地（備用），2021年液態(tài)氣產(chǎn)能合計(jì)約76萬(wàn)噸（不含備用產(chǎn)能10萬(wàn)噸）、管道氣產(chǎn)能5億立方米。
　　甘眉工業(yè)園、成阿工業(yè)園、德阿工業(yè)園三個(gè)工業(yè)園區(qū)新建供氣項(xiàng)目投產(chǎn)；兩個(gè)汶川基地的IPO募投技改項(xiàng)目投產(chǎn)以及一個(gè)福州基地的產(chǎn)能利用率增加，公司產(chǎn)能有望大幅提升。預(yù)計(jì)設(shè)計(jì)滿(mǎn)產(chǎn)產(chǎn)能液態(tài)工業(yè)氣體達(dá)196萬(wàn)噸（較2022年增長(zhǎng)144%），管道工業(yè)氣體產(chǎn)能達(dá)15.33億立方米（較2022年增長(zhǎng)70%）。
　　實(shí)控人近親屬近期已實(shí)施完成4次增持，充分彰顯未來(lái)發(fā)展信心近期實(shí)控人女兒?jiǎn)汤蚰扰?、喬鑫女士增持完畢后，公司?shí)控人及其一致行動(dòng)人持股直接與間接持股比例合計(jì)達(dá)89.83%。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別2.8/4.6/6.7億元，三年復(fù)合增速79%，對(duì)應(yīng)PE分別為41/25/17倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣下行、新興市場(chǎng)開(kāi)發(fā)不力、大股東持股比例較高。