>> 浙商證券-僑源股份(301286)點(diǎn)評報告：氣體民企龍頭，受益半導(dǎo)體、新能源等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展-230316
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 1126KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
事件：
公司產(chǎn)品廣泛服務(wù)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。（互動易平臺）
公司產(chǎn)品廣泛服務(wù)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，下游成長性良好
根據(jù)互動易平臺，公司產(chǎn)品廣泛服務(wù)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對新材料、半導(dǎo)體、光伏新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級發(fā)揮了重要的促進(jìn)作用。通過全方位的工業(yè)氣體綜合服務(wù)能力，在半導(dǎo)體領(lǐng)域已成為“士蘭微”等知名企業(yè)的供應(yīng)商。將來公司將會繼續(xù)加大布局力度，滿足新能源、半導(dǎo)體、電子信息、生物醫(yī)藥、新材料等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。
實(shí)控人近親屬近期已實(shí)施完成4次增持，充分彰顯未來發(fā)展信心
近期實(shí)控人女兒喬莉娜女士、喬鑫女士增持完畢后，公司實(shí)控人及其一致行動人持股直接與間接持股比例合計(jì)達(dá)89.83%。
公司成長路徑：行業(yè)需求增長、公司份額提升、產(chǎn)品品類拓展
1、大行業(yè)：工業(yè)氣體行業(yè)市場空間廣闊。預(yù)計(jì)2022年中國工業(yè)氣體市場規(guī)模有望接近2000億元，2024年有望達(dá)到2199億元，年復(fù)合增速6%-8%。
2、小公司：公司市占率不足1%，還有較大成長空間。我們測算公司2021年市場占有率達(dá)0.46%，預(yù)測2024年市占率將有望達(dá)到0.77%。
3、公司未來將不斷豐富產(chǎn)品品類，拓展高純空分氣體及其他特氣市場。
公司深耕四川，四川水電、鋰礦優(yōu)勢明顯，新能源企業(yè)云集，客戶質(zhì)地優(yōu)良
公司未來增長點(diǎn)：四川三大產(chǎn)業(yè)園——甘眉工業(yè)園、成阿工業(yè)園、德阿工業(yè)園，其中配套客戶包括寧德時代、通威股份、天合光能、華友鈷業(yè)、士蘭微、四川發(fā)展、龍蟒集團(tuán)等國內(nèi)龍頭企業(yè)。
產(chǎn)能有望大幅增長：三個工業(yè)園新建項(xiàng)目、兩個技改項(xiàng)目、一個基地產(chǎn)量爬坡
公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地三個：汶川基地、福州基地、都江堰基地（備用），2021年液態(tài)氣產(chǎn)能合計(jì)約76萬噸（不含備用產(chǎn)能10萬噸）、管道氣產(chǎn)能5億立方米。
甘眉工業(yè)園、成阿工業(yè)園、德阿工業(yè)園三個工業(yè)園區(qū)新建供氣項(xiàng)目投產(chǎn)；兩個汶川基地的IPO募投技改項(xiàng)目投產(chǎn)以及一個福州基地的產(chǎn)能利用率增加，公司產(chǎn)能有望大幅提升。預(yù)計(jì)設(shè)計(jì)滿產(chǎn)產(chǎn)能液態(tài)工業(yè)氣體達(dá)196萬噸（較2022年增長144%），管道工業(yè)氣體產(chǎn)能達(dá)15.33億立方米（較2022年增長70%）。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤分別1.5/3.0/5.0億元，三年復(fù)合增速41%，對應(yīng)PE分別為65/33/20倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣變化風(fēng)險、新興市場開發(fā)不力風(fēng)險、大股東持股比例較高。
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