>> 浙商證券-僑源股份(301286)點評報告：收到成飛書面感謝信，民營氣體龍頭展現(xiàn)保供實力-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大小： |
1075KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
近日，公司收到成都飛機簽發(fā)的書面感謝信。（公司官方公眾號）
收到成飛集團書面感謝信，氣體民企龍頭展現(xiàn)保供實力
據(jù)公司官方公眾號，公司近三年克服疫情和極端惡劣天氣影響，保質(zhì)保量完成了液氮供應(yīng)任務(wù)，近日成飛向公司簽發(fā)書面感謝信，希望在2022年雙方續(xù)簽的液氮供應(yīng)合同期中再接再厲，一如既往保證供應(yīng)，為成飛和航空工業(yè)的發(fā)展助力。
公司始終把成飛保供放在首要位置，以“不講任何理由”的態(tài)度和方式做好保供計劃，認真執(zhí)行，確保成飛365天24小時的氣體需求，展現(xiàn)保供實力。
公司成長路徑：行業(yè)需求增長、公司份額提升、產(chǎn)品品類拓展
1、大行業(yè)：工業(yè)氣體行業(yè)市場空間廣闊。根據(jù)此前報告我們預(yù)計2022年中國工業(yè)氣體市場規(guī)模有望接近2000億元，2024年有望達到2199億元，年復(fù)合增速6%-8%。
2、小公司：公司市占率不足1%，還有較大成長空間。我們測算公司2021年市場占有率達0.46%，預(yù)測2024年市占率將有望達到0.77%。
3、公司未來將不斷豐富產(chǎn)品品類，拓展高純空分氣體及其他特氣市場。
公司深耕四川，四川水電、鋰礦優(yōu)勢明顯，新能源企業(yè)云集，客戶質(zhì)地優(yōu)良
公司未來增長點：四川三大產(chǎn)業(yè)園——甘眉工業(yè)園、成阿工業(yè)園、德阿工業(yè)園，其中配套客戶包括寧德時代、通威股份、天合光能、華友鈷業(yè)、士蘭微、四川發(fā)展、龍蟒集團等國內(nèi)龍頭企業(yè)。
產(chǎn)能有望大幅增長：三工業(yè)園區(qū)新建項目、兩個技改項目、一個基地產(chǎn)量爬坡
公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地三個：汶川基地、福州基地、都江堰基地（備用），2021年液態(tài)氣體產(chǎn)能合計約76萬噸（不含備用產(chǎn)能10萬噸）、管道氣產(chǎn)能5億立方米。
我們預(yù)計伴隨甘眉工業(yè)園、成阿工業(yè)園、德阿工業(yè)園三個工業(yè)園區(qū)新建供氣項目投產(chǎn)；兩個汶川基地的IPO募投技改項目投產(chǎn)以及一個福州基地的產(chǎn)能利用率增加，公司產(chǎn)能有望大幅提升。預(yù)計設(shè)計滿產(chǎn)產(chǎn)能液態(tài)工業(yè)氣體達196萬噸（較2021年增長158%，較2022年增長144%），管道工業(yè)氣體產(chǎn)能達15.33億立方米（較2021年增長207%，較2022年增長70%）。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別1.5/3.0/5.0億元，三年復(fù)合增速41%，對應(yīng)PE分別為68/34/20倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣變化風(fēng)險、新興市場開發(fā)不力風(fēng)險、大股東持股比例較高。
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