>> 華創(chuàng)證券-百普賽斯(301080)2022年報及2023年一季報點評：常規(guī)業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)高增長-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 1060KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭辰 |
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事項：
公司發(fā)布22年報和23年一季報。22年公司實現(xiàn)收入4.74億元（+23.23%），歸母凈利潤2.04億元（+16.94%），扣非凈利潤1.83億元（+11.69%）。23Q1公司實現(xiàn)收入1.37億元（+19.79%），歸母凈利潤0.45億元，扣非凈利潤0.45億元。
評論：
22年和23Q1公司常規(guī)業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)高增長。22年公司實現(xiàn)收入4.74億元（+23.2%），其中常規(guī)業(yè)務(wù)收入3.85億元（+29.8%），占比81%，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)收入0.89億元（+1.1%），占比19%。分業(yè)務(wù)來看，重組蛋白收入3.94億元（+21%），剔除新冠相關(guān)業(yè)務(wù)，增速預(yù)計與常規(guī)業(yè)務(wù)整體增速差不多，檢測服務(wù)收入0.15億元（+31%），抗體、試劑盒及其他試劑收入0.58億元（+45%）。
分區(qū)域來看，境內(nèi)常規(guī)業(yè)務(wù)收入1.45億元（+7%），境外常規(guī)業(yè)務(wù)收入2.40億元（+49%），其中美洲區(qū)收入增速達(dá)55%。23Q1公司收入1.37億元（+19.8%），其中常規(guī)業(yè)務(wù)收入1.2億元（+32%），繼續(xù)維持高增長，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)收入0.18億元（-27%），下滑相對可控。
公司立足國內(nèi)市場，強化全球布局，不斷強化研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等方面的核心競爭能力。銷售方面，公司現(xiàn)有渠道已覆蓋亞太、北美、歐洲等地區(qū)，并在歐洲、日本等地新設(shè)多家子公司，22年銷售費用同比增長57.5%，銷售費用率提升5.2pct，23Q1銷售費用同比增長70%，銷售費用率提升7.5pct。研發(fā)方面，不斷擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊，豐富產(chǎn)品品類，22年研發(fā)費用同比增長91%，研發(fā)費用率提升8.5pct，研發(fā)人員數(shù)量同比增長55%，23Q1研發(fā)費用同比增長27.7%，研發(fā)費用率提升1.3pct。公司自22Q3起明顯加大銷售端投入，23Q1延續(xù)此態(tài)勢，因而23Q1利潤端同比受影響。
投資建議：公司新冠相關(guān)業(yè)務(wù)疫后回落，且加大研發(fā)、銷售投入，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年收入分別為5.8、7.5、9.7億元（原23、24年預(yù)測值為6.5、8.5億元），同比增長21.8%、30.1%、29.6%，歸母凈利潤分別為2.3、2.8、3.7億元（原23、24年預(yù)測值為2.8、3.7億元），同比增長11.9%、23.0%、32.6%。根據(jù)可比公司估值法，鑒于公司研發(fā)實力強勁且產(chǎn)品質(zhì)量過硬，現(xiàn)有產(chǎn)品成熟系列化且積極布局CGT，并加速拓展海外市場，給予23年50倍PE，目標(biāo)價約144元，同時參考現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法，通過絕對估值得出的結(jié)論交叉驗證，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1、重組蛋白行業(yè)國產(chǎn)替代速度不及預(yù)期；2、公司海外業(yè)務(wù)拓展效果不及預(yù)期；3、公司CGT領(lǐng)域產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期。
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