>> 東海證券-億緯鋰能(300014)公司簡評報告：盈利能力穩(wěn)固，動力儲能出貨高增-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周嘯宇 |
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投資要點事件：公司2023Q1年營利同比雙增，業(yè)績符合預(yù)期。4月25日，公司披露2023年一季報。
公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入111.86億元，同/環(huán)比+66.11%/-6.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.40億，同/環(huán)比+118.68%/+35.13%，位于預(yù)告區(qū)間中樞，扣非凈利潤6.12億，同/環(huán)比+40.66%/+18.03%。
公司盈利水平穩(wěn)定，預(yù)計全年動儲出貨超60GWh。2023年一季度公司毛利率16.83%，同/環(huán)比+3.08pct/-0.75pct，毛利率環(huán)比下滑主要系給動力電池客戶讓利所致，凈利率11.62%，同/環(huán)比+4.52pct/+3.19pct。2023Q1公司計提資產(chǎn)減值損失1.53億元，主要受碳酸鋰價格大幅下滑影響。公司2023Q1期間費用約11.73億元，同/環(huán)比+70.80%/-39.98%，期間費用率10.49%，同/環(huán)比+0.29pct/-5.77pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+0.13pct/-0.06pct/+0.48pct/-0.26pct。預(yù)計2023Q1動力、儲能出貨約10GWh，環(huán)比大體持平，貢獻利潤4億元左右。我們預(yù)計2023年公司動力、儲能電池出貨有望超過60GWh，整體利潤率穩(wěn)定。
公司產(chǎn)能擴張迅速，積極布局海外業(yè)務(wù)。動力端：公司率先布局三元大圓柱系列，在荊門、成都等地區(qū)形成產(chǎn)能，此外為打開海外市場，在匈牙利規(guī)劃產(chǎn)能，預(yù)計到2025年公司大圓柱產(chǎn)能約30GWh。儲能端：公司新產(chǎn)品LF560K，采用超大電池CTT技術(shù)，實現(xiàn)電芯及系統(tǒng)成本雙降，此外與美國頭部儲能系統(tǒng)集成商簽署了供貨協(xié)議，推動公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展。
鋰鹽自供率提升，盈利能力改善。公司通過參股興華鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)，控股金海鋰業(yè)，與川能和蜂巢合資成立鋰業(yè)公司，與紫金鋰業(yè)合作，合計規(guī)劃原材料權(quán)益產(chǎn)能約7萬噸，預(yù)計公司2023年碳酸鋰權(quán)益產(chǎn)能超1萬噸，全面確保公司原材料供應(yīng)，有效提升公司成本管控能力，保障公司盈利水平。
投資建議：考慮到公司行業(yè)龍頭地位，儲能業(yè)務(wù)進展迅速。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入614.87/915.86/1345.31億元，同比+69.37%/+48.95%/+46.89%，公司2023-2025年歸母凈利潤為60.84/90.78/139.75億元，對應(yīng)當(dāng)前P/E為22x/15x/10x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車行業(yè)需求波動風(fēng)險；儲能行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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