>> 西部證券-固德威(688390)2022年年報及23年一季報點評：并網(wǎng)+儲能逆變器出貨持續(xù)提升，業(yè)績符合預期-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
506KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,章啟耀 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.10億元，同比+75.88%；歸母凈利潤6.49億元，同比+132.27%。23年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入17.19億元，同比+164.59%，環(huán)比-4.20%；歸母凈利潤3.36億元，同比+3473.72%，環(huán)比-10.09%。業(yè)績符合預期。
22年及23Q1并網(wǎng)及儲能逆變器出貨量持續(xù)提升。2022年公司逆變器銷量約為68.83萬臺，按出貨地區(qū)看，公司境外逆變器銷量約為57.73萬臺，占比約83.88%；境內(nèi)逆變器銷量約為11.10萬臺，占比約16.12%。按產(chǎn)品分類看，并網(wǎng)逆變器銷量約為46.10萬臺，占比約66.97%。儲能逆變器銷量約為22.73萬臺，占比約33.03%。23Q1我們預計公司并網(wǎng)逆變器出貨約15萬臺，儲能逆變器約6萬臺，其中儲能逆變器功率段位仍有增長，預計2023年并網(wǎng)逆變器出貨約80萬臺，儲能逆變器出貨約50~60萬臺。
23年公司將加快美國、巴西市場渠道鋪設，市占率有望提升。
電池包新品展業(yè)順利，有望提振未來業(yè)績。出貨角度看，22年公司儲能電池銷量約267.06MWh，23Q1公司儲能電池折合PCS出貨量達1.2萬臺左右，對應收入約3億元。性能方面，公司Lynx C系列工商業(yè)鋰電池更加適配公司ETC、BTC系列儲能逆變器，適用于樓宇、工廠等工商業(yè)儲能項目。
新品電池采用可拓展電池模塊化設計，單簇最大可用容量可達156kWh，并且支持不少于3簇電池簇并聯(lián)擴容，可組成100kW/500kWh的系統(tǒng)。
戶用系統(tǒng)出貨量持續(xù)提升，預計全年有望逐漸確認收入。公司戶用系統(tǒng)子公司昱德目前出貨每月約70MW，我們預計全年1GW安裝量有望逐步實現(xiàn)。
投資建議：預計23-25年公司歸母凈利潤為18.27/25.46/34.10億元，同比+181.3%/+39.4%/+34.0%，對應EPS為14.83/20.67/27.68，維持“買入”評級。
風險提示：光伏景氣度不及預期、原材料價格波動、市場競爭加劇
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