>> 德邦證券-中礦資源(002738)業(yè)績高速增長，Bikita礦山擴產(chǎn)推進(jìn)，23年鋰礦和鋰鹽產(chǎn)能匹配度有望達(dá)100%-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張崇欣 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季度報，公司業(yè)績受鋰板塊拉動高速增長。2022年全年公司營業(yè)收入80.41億元，同比+232.51%，鋰板塊營業(yè)收入63.35億元，同比+555.93%；公司歸母凈利潤32.95億元，同比+485.85%，扣非歸母凈利潤32.21億元，同比+492.24%。23年一季度營業(yè)收入20.72億元，同比+12.13%，歸母凈利潤10.96億元，同比+41.41%，扣非歸母凈利潤11.04億元，同比+42.58%。
23年公司有望建成6.6萬噸鋰鹽及折合約6.6萬噸碳酸鋰當(dāng)量的鋰礦產(chǎn)能。2022年，公司所屬津巴布韋Bikita礦山加大生產(chǎn)力度，原有70萬噸/年選廠實現(xiàn)滿產(chǎn)。
同時，公司投入自有資金和募投資金新建200萬噸/年鋰輝石精礦選礦工程和200萬噸/年透鋰長石精礦（技術(shù)級和化學(xué)級透鋰長石柔性生產(chǎn)線）選礦改擴建工程，計劃于2023年陸續(xù)建成投產(chǎn)。上述項目建成達(dá)產(chǎn)后，公司將擁有鋰輝石精礦產(chǎn)能30萬噸/年、化學(xué)級透鋰長石精礦產(chǎn)能30萬噸/年或技術(shù)級透鋰長石精礦產(chǎn)能15萬噸/年，形成資源端產(chǎn)能與冶煉端產(chǎn)能的高度匹配，實現(xiàn)公司鋰電業(yè)務(wù)原料100%自給率的目標(biāo)。根據(jù)鋰電業(yè)務(wù)原料自給率100%推斷，鋰礦產(chǎn)能折合約6.6萬噸碳酸鋰。
Tanco礦山遠(yuǎn)期產(chǎn)能有望大量提升。2023年2月，公司召開第五屆董事會第二十九次會議審議通過了《關(guān)于投資建設(shè)加拿大Tanco礦區(qū)100萬噸/年采選項目的議案》，公司董事會批準(zhǔn)投資新建Tanco礦山100萬噸/年選礦工程。Tanco礦山現(xiàn)有18萬噸/年處理能力的鋰輝石采選系統(tǒng)。
Bikita兩次增儲，體現(xiàn)礦山資源潛力。2022年10月，公司地勘團(tuán)隊進(jìn)行了津巴布韋Bikita礦山東區(qū)的增儲工作，共計探獲(探明+控制+推斷類別)鋰礦產(chǎn)資源量2,510.10萬噸礦石量，平均Li2O品位1.15%，Li2O金屬含量28.78萬噸，折合71.09萬噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE)。
投資建議：隨公司鋰鹽產(chǎn)能不斷爬坡釋放，Bikita、Tanco鋰資源產(chǎn)能建成落地，預(yù)計公司2023-2025年營收分別為98.60/158.33/190.27億元，歸母凈利潤分別為45.44/71.83/82.30億元，對應(yīng)PE8.29/5.25/4.58倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋰鹽價格下降速度超預(yù)期；公司產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期
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