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事件
　　2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.53億元，同比增加24.90%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.21億元，同比增加56.82%，考慮公司產(chǎn)能釋放進(jìn)度，基本符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)
　　Q1末公司已滿產(chǎn)運(yùn)行，期待全年產(chǎn)能加速釋放。受一季度春節(jié)假期、硅料價(jià)格大幅波動(dòng)等因素影響，下游硅片企業(yè)需求增長(zhǎng)放緩，導(dǎo)致公司一季度產(chǎn)能釋放速度趨緩，產(chǎn)銷量較2022年四季度略有下降，3月份起下游行業(yè)開工率快速提升，截至2023Q1末，公司產(chǎn)能已滿產(chǎn)運(yùn)行，即產(chǎn)能已經(jīng)釋放至接近300萬(wàn)公里/月，根據(jù)公司2022年產(chǎn)能釋放和出貨進(jìn)度估計(jì)，公司實(shí)際釋放的產(chǎn)能每月可以增加10-20萬(wàn)公里，預(yù)計(jì)隨著下游需求逐步放量，公司出貨量有望從二季度加速提升，目標(biāo)市占率維持在20%左右。價(jià)格方面，2023Q1公司金剛線價(jià)格35-38元/公里，較2022年有所下降。
　　公司產(chǎn)能計(jì)劃穩(wěn)步進(jìn)行中，二季度末有望達(dá)到600萬(wàn)公里月產(chǎn)能。公司2023H1將產(chǎn)能提升至600萬(wàn)公里/月的計(jì)劃正在穩(wěn)步推進(jìn)中，有望在6月末順利實(shí)現(xiàn)，如果達(dá)到目標(biāo)產(chǎn)能，將是2022Q2末產(chǎn)能120公里/月的5倍。隨著公司產(chǎn)能的快速提升，公司全年產(chǎn)銷量有望實(shí)現(xiàn)同比高增，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，帶動(dòng)公司的盈利能力向上。2023Q1公司毛利率33.63%，較2022Q1提升5.57pct，在規(guī)模效應(yīng)和降本措施影響下，預(yù)計(jì)全年公司毛利率仍有提升空間，有望達(dá)到35%-40%。
　　積極布局金剛線細(xì)線化，新業(yè)務(wù)培育中。鎢絲金剛線方面，隨著產(chǎn)量的增加，價(jià)格已經(jīng)有明顯下滑趨勢(shì)，制約鎢絲金剛線大規(guī)模量產(chǎn)的主要原因仍然是上游鎢絲供應(yīng)不足，公司正在積極開展與鎢絲廠商的合作，以突破供應(yīng)端的瓶頸，有望在行業(yè)技術(shù)和規(guī)模實(shí)現(xiàn)突破后占據(jù)領(lǐng)先地位。新業(yè)務(wù)方面，公司正在有計(jì)劃地開拓氫能業(yè)務(wù)，目前仍處于前期研發(fā)試驗(yàn)階段，長(zhǎng)期看無(wú)論是政策端的支持推進(jìn)還是市場(chǎng)對(duì)新能源需求的釋放，氫能從制氫、儲(chǔ)運(yùn)到燃料電池等環(huán)節(jié)均存在廣闊的技術(shù)升級(jí)和滲透率提升空間，公司此次布局有望打造全新增長(zhǎng)曲線。
　　投資建議
　　受益于下游光伏行業(yè)持續(xù)高景氣、公司產(chǎn)能快速釋放以及技術(shù)水平提升帶動(dòng)的毛利率改善，公司盈利能力提升，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)高增階段。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年可依次實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.82/25.08/29.16億元，歸母凈利潤(rùn)3.26/4.48/5.21億元，基于4月26日收盤價(jià)16.09元，對(duì)應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E分別為11.12X/8.08X/6.94X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能落地不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期等。