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事件：
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　多重因素?cái)_動(dòng)下2022年及2023年一季度業(yè)績承壓
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.52億元，同比下降9.45%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.7億元，同比下降28.3%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.67億元，同比下降28.42%，主要系化妝品消費(fèi)需求受到抑制、人員流動(dòng)及物流運(yùn)輸?shù)入A段性受限影響上海嘉亨的訂單交付、生產(chǎn)安排所致。2022公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.66%/12.97%/2.05%，同比分別+0.18/+2.95/+0.16pct。
　　2022公司毛利率為23.96%，同比+0.18pct。2022公司凈利率為6.62%，同比-1.74pct。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.15億元，同比下降14.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.05億元，同比下降67.48%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.05億元，同比下降68.71%。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.8%/15%/3.37%，同比分別+0.14/+3.65/+1.43pct。毛利率為22.96%，同比+0.64pct。凈利率為2.53%，同比-4.1pct。
　　化妝品業(yè)務(wù)雙位數(shù)下滑，塑料包裝容器相對(duì)穩(wěn)健，靜待湖州工廠產(chǎn)能利用率提升
　　分業(yè)務(wù)來看，2022年公司化妝品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.42億元，同比-14.05%，毛利率為21.6%；塑料包裝容器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元，同比-0.65%，毛利率為28.59%；家庭護(hù)理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.72億元，同比-26.08%，毛利率為11.83%；產(chǎn)能方面來看，公司全資子公司湖州嘉亨的化妝品生產(chǎn)線于2022年6月份開始逐步投產(chǎn)，由于處在投產(chǎn)初期，產(chǎn)能利用率較低。截至2022年末化妝品/塑料包裝容器/家庭護(hù)理產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為46%/84%/21%。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司是國內(nèi)日化內(nèi)料及包材一體化OEM優(yōu)質(zhì)服務(wù)商，持續(xù)拓產(chǎn)能拓客戶。
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營收13.37/18.62/22.00億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.21/1.68/2.00億元，EPS分別為1.20/1.67/1.98元，對(duì)應(yīng)PE18/13/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，客戶流失風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。