>> 山西證券-同慶樓(605108)2022年報23Q1一季報：23Q1恢復(fù)彈性較大，年內(nèi)看好餐飲、食品制造業(yè)務(wù)高速成長-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 415KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
王馮,張曉霖 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年財報，期內(nèi)實現(xiàn)營收16.7億元（+3.86%），歸母凈利潤0.94億元（-35.03%），扣非歸母凈利潤0.75億元（-40.51%），EPS0.36元。
22Q2、Q4受疫情影響經(jīng)營出現(xiàn)明顯下滑。其中22Q4實現(xiàn)營收4.23億元（-13.11%），歸母凈利潤578.02萬元（-91.04%），扣非歸母凈利潤255.39萬元（-95.62%）。
事件點評
公司營收較上年同期增長3.86%主要系期內(nèi)增加2家新店；凈利潤同比大幅下滑系22Q2、Q4受疫情影響階段性暫停堂食，以及開設(shè)新店人力、房租、攤銷等增加支出和改造老店費用增加。公司餐飲及住宿服務(wù)營收14.8億元（+2.33%），毛利率12.66%（-4.67pct）。其中餐飲業(yè)務(wù)年內(nèi)改造7家老家、新開2家門店；賓館事業(yè)部組織架構(gòu)初步建立，未來積極推進(jìn)可復(fù)制模式管理；食品業(yè)務(wù)已開設(shè)107個聯(lián)營專柜、先后入駐重點60余個大型KA系統(tǒng)，目前菜品SKU41個、面店系列SKU23個，供應(yīng)鏈體系完善后預(yù)計年內(nèi)食品制造業(yè)務(wù)增速繼續(xù)加快。
全年受經(jīng)營環(huán)境波動影響盈利情況，利潤端有所收窄。毛利率18.33%（-2.76pct）、凈利率5.6%（-3.35pct）。整體費用率微增1.63pct至12.36%，其中銷售費用率3.91%（+0.73pct）系公司開拓市場增加銷售人員薪酬；管理費用率6.89%（+0.53pct）系期內(nèi)停業(yè)階段仍然承擔(dān)人力、資產(chǎn)折舊等固定成本；研發(fā)費用率0.13%（+0.01pct）、財務(wù)費用率1.55%（+0.37pct）。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.79億元（-11.55%）。
23Q1春節(jié)后起餐飲、包廂、宴會等業(yè)務(wù)復(fù)蘇提振業(yè)績。公司23Q1實現(xiàn)營收5.40億元（+27.27%），歸母凈利潤7228.95萬元（+217.05%），扣非歸母凈利潤6124.33萬元（+231.3%），EPS0.28元。公司期內(nèi)經(jīng)營情況大幅好轉(zhuǎn)主要系春節(jié)后餐飲、包廂等業(yè)務(wù)快速恢復(fù)，帶動毛利率提升9.13pct至24.94%，凈利潤13.39%（+8.02pct）業(yè)績表現(xiàn)亮眼。期內(nèi)費用管控情況較好，整體費用率微增0.69pct至10.66%，其中銷售費用率3.04%（+1.24pct）系主營業(yè)務(wù)恢復(fù)，營銷相關(guān)宣傳推廣費用、平臺傭金增加；管理費用率6.3%（-0.29pct）、研發(fā)費用率0.08%（-0.02pct）、財務(wù)費用率1.32%（-0.26pct）系本期收回交易行金融資產(chǎn)投資、存款增加。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.41億元（+264.86%）。
投資建議
年內(nèi)經(jīng)營環(huán)境趨于穩(wěn)定，公司餐飲宴會業(yè)務(wù)消化過往擠壓需求、新開門店增厚業(yè)績；酒店業(yè)務(wù)組織架構(gòu)體系初步建立，期待向外輸出輕資產(chǎn)管理模式；食品制造業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈體系逐漸完善帶動銷量提升。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.00\1.39\1.73元，對應(yīng)公司4月26日收盤價36.34元，2023-2025年P(guān)E分別為36.5\26.2\21倍，給予“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
食品原材料價格上漲風(fēng)險；市場經(jīng)營風(fēng)險；消費者需求恢復(fù)不及風(fēng)險。
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