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事件:賽恩斯發(fā)布22年報(bào)和23年一季報(bào)，公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.48億元，同比增長(zhǎng)42.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6622.57萬元，同比增長(zhǎng)48.4%。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.02億元，同比增長(zhǎng)26.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1340萬元，同比增長(zhǎng)58.3%，加權(quán)平均ROE為13.78%，同比增加2.33pct。此外，公司公告了2022年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.10元（含稅）。
　　訂單帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，盈利能力保持穩(wěn)定。22年公司毛利率為30.70%，同比減少0.45pct；凈利率為12.91%，同比增加0.28pct。
　　公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2631.75萬元，較上年同期減少68.54%，主要是公司重金屬解決方案訂單增長(zhǎng)，采購(gòu)額增長(zhǎng)同時(shí)新增的開工項(xiàng)目墊付前期采購(gòu)款增加所致。
　　解決方案+藥劑產(chǎn)品+運(yùn)營(yíng)服務(wù)，三位一體構(gòu)建公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　分業(yè)務(wù)來看，22年公司重金屬污染防治綜合解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.45億元，同比增長(zhǎng)57%，占總收入45%，項(xiàng)目簽單數(shù)量與金額大幅增長(zhǎng)，與多個(gè)新能源企業(yè)簽訂項(xiàng)目合同，為業(yè)務(wù)未來發(fā)展提供了重要支撐；運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.95億元，同比增長(zhǎng)68%，占總收入36%，運(yùn)營(yíng)站點(diǎn)拓展到22個(gè)，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；藥劑銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.97億元，同比增長(zhǎng)3%，占總收入18%，達(dá)到年度銷售目標(biāo)。公司已構(gòu)建起重金屬污染防治綜合解決方案、藥劑產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)服務(wù)三位一體的經(jīng)營(yíng)體系。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。我國(guó)重金屬污染防治行業(yè)處于發(fā)展期，行業(yè)格局分散，市場(chǎng)集中度較低，具有企業(yè)進(jìn)入壁壘高、規(guī)?；蛔恪^(qū)域分散等特點(diǎn)。公司重視科技創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入及科研平臺(tái)建設(shè)，現(xiàn)有2個(gè)國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)化基地，5個(gè)省部級(jí)科研創(chuàng)新平臺(tái)，擁有100余人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司根據(jù)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)有針對(duì)性地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，核心技術(shù)全面應(yīng)用覆蓋重金屬相關(guān)采選礦、冶煉、化工、電鍍、金屬壓延加工、新能源電池生產(chǎn)及再生等行業(yè)，保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。
　　股權(quán)激勵(lì)彰顯公司發(fā)展信心。23年3月公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），4月獲得董事會(huì)和股東大會(huì)的通過，向符合授予條件的121名激勵(lì)對(duì)象共計(jì)授予167.50萬股限制性股票，授予價(jià)格為13.93元/股。本次激勵(lì)計(jì)劃考核目標(biāo)為2023年?duì)I收不低于8億元，2023-2024年?duì)I收不低于19億元，2023-2025年?duì)I收不低于34億元。則公司23-25年收入目標(biāo)分別為8/11/15億元，增速不低于46%/38%/36%。高增長(zhǎng)目標(biāo)彰顯公司對(duì)未來高速發(fā)展的信心。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.02/1.46/2.04億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.08/1.54/2.15元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為25x/18x/12x，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；重金屬污染治理需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回款較慢的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。