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事ab件le：_Summ
　　公司發(fā)布2022年報(bào)及2023一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1424.23億元，同比增長(zhǎng)119.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤257.26億元，同比增長(zhǎng)217.25%；毛利率為38.17%，同比+10.49pct；基本每股收益5.71元，同比增長(zhǎng)213%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利28.58元；2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收332.44億元，同比增長(zhǎng)34.67%，歸母凈利潤86.01億元，同比增長(zhǎng)65.59%；
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司硅料與電池片業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一。
　　1）硅料：2022年公司硅料產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到26萬噸，實(shí)現(xiàn)銷量25.68萬噸，同比增長(zhǎng)138.41%，國內(nèi)市占率超過30%。2023Q1公司硅料銷量近8萬噸，2023Q3公司樂山12萬噸硅料預(yù)計(jì)將投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到38萬噸，持續(xù)保持龍頭地位。
　　2）電池片：公司目前產(chǎn)能超70GW，2022年電池銷量47.98GW，同比增長(zhǎng)37.35%，連續(xù)6年出貨量位居全球第一，其中182以及大尺寸占比超過95%。2023Q1電池銷量超過16GW。在新電池技術(shù)方面，2022年，公司推出基于自主研發(fā)成功的行業(yè)首條大尺寸PECVDPoly技術(shù)產(chǎn)線，并于2022年11月底投產(chǎn)了眉山9GWTOPCon電池項(xiàng)目，目前已滿產(chǎn)發(fā)揮，產(chǎn)品平均轉(zhuǎn)換效率25.5%，若疊加SE等技術(shù)，轉(zhuǎn)換效率可達(dá)25.7%。年末公司還啟動(dòng)了彭山16GWTOPCon電池項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)將于2023年下半年建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司TOPCon電池產(chǎn)能將達(dá)到25GW，預(yù)計(jì)2023年底總體電池片產(chǎn)能將達(dá)到80-100GW。
　　成本控制行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先，單位投資成本持續(xù)下降。2022年公司硅料產(chǎn)品單位硅耗、綜合電耗、蒸汽消耗分別同比下降2.7%、10.7%、72%，產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步提升，單晶率持續(xù)穩(wěn)定在99%以上，實(shí)現(xiàn)對(duì)下游主要N型料客戶的長(zhǎng)期穩(wěn)定供貨，全年N型料供貨量同比大幅增長(zhǎng)。另一方面，根據(jù)定增預(yù)案，公司未來的兩個(gè)20萬噸項(xiàng)目的投資成本已降至5億元/萬噸，持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)；另外，新項(xiàng)目將采用“第八代永祥法”工藝，單體規(guī)模更大、單位投資更低、工藝水平更優(yōu)、智能化程度更高。
　　組件業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速。2022年公司組件產(chǎn)能達(dá)到14GW，自2022年7月宣布進(jìn)軍組件業(yè)務(wù)以來，2022年全年實(shí)現(xiàn)組件銷售7.94GW，同比增長(zhǎng)226.06%，并進(jìn)入全球銷售前10名。隨著鹽城、金堂、南通等組件項(xiàng)目的啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2023年底公司組件產(chǎn)能將達(dá)到80GW。公司組件產(chǎn)品定位于頭部品牌，并已得到眾多海內(nèi)外客戶的高度認(rèn)可。自2022年宣布規(guī)?；季纸M件業(yè)務(wù)以來，公司已累計(jì)中標(biāo)近14.38GW的光伏組件項(xiàng)目，2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)組件銷售3GW，并在海內(nèi)外斬獲多個(gè)訂單。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別是1599.2、1886.1、2342.5億元，同比增長(zhǎng)12.3%、17.9%、24.2%；歸母凈利潤分別是217.0、207.6、218.4億元，同比增長(zhǎng)-15.6%、-4.3%和5.2%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為7.87、8.23、7.82倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏需求不及預(yù)期、硅料價(jià)格未來波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境變化、政策風(fēng)險(xiǎn)等。