>> 上海證券-文燦股份(603348)2022年、2023年一季度業(yè)績點評：短期下游波動致業(yè)績承壓，長期優(yōu)勢地位穩(wěn)固-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 455KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
開文明,王琎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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[？投資摘要
事件概述
4月25日，公司發(fā)布2022年與23Q1業(yè)績。2022年，公司營收52.30億元，同比+27%；歸母凈利潤2.38億元，同比+145%。22Q4，公司營收13.41億元，同比+17%，環(huán)比-7%；歸母凈利潤-0.21億元，同比174%，環(huán)比-117%。23Q1，公司營收12.7億元，同比+2%，環(huán)比5%；歸母凈利潤0.03億元，同比-97%，環(huán)比+112%。
分析與判斷
22年新能源客戶貢獻強勁業(yè)績增長，收入結構進一步優(yōu)化2022年，公司新能源汽車產(chǎn)品營業(yè)收入12.70億元，同比+75%，占扣除法國百煉后總營收的51%；車身結構件實現(xiàn)收入9.33億元，同比+44%，占扣除法國百煉后總營收的37%。
23Q1下游排產(chǎn)不及預期，短期盈利能力承壓
23Q1，公司營收端環(huán)比略下滑，毛利率為14.3%，同比-5.1pct，環(huán)比-1.6pct。公司營收端與盈利端承壓的原因主要系：1）受下游客戶整車銷量不及預期等因素的影響，公司新能源汽車客戶排產(chǎn)不及預期；2）法國百煉墨西哥工廠費用、成本增長以及新廠房正處于建設階段。
公司產(chǎn)業(yè)鏈合作緊密、產(chǎn)能布局充分，有望繼續(xù)引領一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈端，公司在大噸位壓鑄的設備、材料端、客戶端均建立了戰(zhàn)略合作。其中，2023年3月，公司與蔚來汽車簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在新產(chǎn)能建設、輕量化研發(fā)、新材料應用等領域展開合作。制造端，繼完成半片式后地板的6000T壓鑄后，公司天津和南通工廠9000T壓鑄機完成新勢力客戶定點的大型一體化產(chǎn)品試制。產(chǎn)能端，公司正快速提升產(chǎn)能，國內(nèi)將戰(zhàn)略布局安徽六安，擬投資約10億元建設新能源汽車鋁壓鑄件生產(chǎn)基地；重慶擬設立全資子公司，投資約8億元建設新能源汽車輕量化零部件生產(chǎn)基地項目。同時，公司計劃在法國百煉匈牙利工廠導入超大型一體化高壓壓鑄產(chǎn)線，深化全球布局。
投資建議
我們預計公司2023~2025年營收分別約63.1、79、98.6億元,同比分別+21%、+25%、+25%；歸母凈利潤分別約3.4、6.2、9.6億元，同比分別+45%、+81%、+54%；當前股價對應PE分別為30、16和11倍。維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動超預期、能源價格波動超預期、人民幣匯率波動超預期、市場開拓不及預期
數(shù)據(jù)預測與估值
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