>> 東興證券-中際聯(lián)合(605305)2022年年報點評：業(yè)績拐點已現(xiàn)，海外業(yè)務(wù)與新品開拓進展加速-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
洪一 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，22年實現(xiàn)營業(yè)收入7.99億元，同比下降9.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元，同比下降33.05%。
多因素擾動致全年業(yè)績承壓。公司全年實現(xiàn)營收7.99億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元，同比-33.05%，主要系國內(nèi)風力發(fā)電開發(fā)和項目建設(shè)受到行業(yè)和外部環(huán)境因素影響，導致公司相關(guān)產(chǎn)品的安裝和驗收進度放緩，業(yè)績確認短期承壓。22年公司產(chǎn)品毛利率43.67%，同比-4pct，其中內(nèi)銷產(chǎn)品毛利率35.23%，同比-10.27pct，主要系受降價和原材料、物流及安裝導致的成本上升所致。費用方面，銷售費用同比+26.85%，主要系外銷銷售規(guī)模擴大導致銷售人員職工薪酬和倉儲等費用增加所致；管理費用同比+34.34%，主要系管理人員職工薪酬、辦公性費用增加所致，財務(wù)費用同比-1099.13%，主要系本期銀行存款利息增加和美元匯率變動匯兌收益增加所致。
海外市場與新品開拓持續(xù)亮眼。公司海外市場開拓進入快車道，22年實現(xiàn)海外收入3.12億元，同比+109.26%，占營收比重提升至39.09%，外銷產(chǎn)品毛利率55.67%，遠高于內(nèi)銷產(chǎn)品。22年公司研發(fā)投入7190萬元，同比+26.92%，在面向柔性塔、高塔、混塔和大型海上風機等領(lǐng)域推出了大載荷升降機、齒輪齒條升降機和智能安全防護產(chǎn)品，單機價格較原同類產(chǎn)品均有大幅提升，預(yù)計未來新產(chǎn)品滲透率將得到快速提升。
風電招標與裝機數(shù)據(jù)持續(xù)向好，公司業(yè)績拐點顯現(xiàn)。根據(jù)風電之音不完全統(tǒng)計，今年我國一季度風電項目招標規(guī)模超22GW，同比增加近46%，其中海風項目招標3.17GW，同比增加252%，招標數(shù)據(jù)延續(xù)高增態(tài)勢。一季度風電裝機量10.29GW，同比增加27.99%，裝機呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，公司業(yè)績拐點已現(xiàn)。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為2.51、3.08和3.76億元，對應(yīng)EPS分別為1.66、2.03和2.48元。當前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E值分別為23、19和15倍?；谖覀儗︼L電行業(yè)前景的長期看好和公司新品開拓與海外業(yè)務(wù)的長期看好，維持“推薦”評級。
風險提示：風電行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、公司海外業(yè)務(wù)擴張不及預(yù)期、產(chǎn)品下游應(yīng)用開拓不及預(yù)期、市場競爭加劇
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