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 Q1業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，持續(xù)受益核電核準(zhǔn)加速及核工業(yè)自主可控公司2023年Q1營(yíng)業(yè)收入達(dá)3.88億元，同比增長(zhǎng)44.06%；歸母凈利0.45億元，同比增長(zhǎng)34.28%。單季收入與利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。我們認(rèn)為，公司為國(guó)內(nèi)核燃料運(yùn)輸容器國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)軍企業(yè)，新燃料運(yùn)輸容器批量生產(chǎn)常態(tài)化。有望持續(xù)受益核電核準(zhǔn)加速、乏燃料后處理建設(shè)及核工業(yè)自主可控。我們輕微上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利1.86/2.72/3.58億元（前值1.85/2.69/3.55億元），對(duì)應(yīng)EPS 0.68/0.99/1.31元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22.8/15.6/11.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　利潤(rùn)水平穩(wěn)定，產(chǎn)能突破助力盈利能力提升公司2023年Q1毛利率21.88%，凈利率11.7%。期間費(fèi)用中銷售費(fèi)用率1.19%，同比上升0.23pct；管理費(fèi)用率5.2%，同比下降0.78pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.2%，同比下降0.14pct。公司加大研發(fā)投入，2023年Q1研發(fā)費(fèi)用652.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.86%，主要用于特材焊接技術(shù)、氫能源技術(shù)、精細(xì)化工、核工業(yè)化等領(lǐng)域的核心裝備國(guó)產(chǎn)替代研發(fā)。我們認(rèn)為，隨公司新燃料運(yùn)輸容器批量生產(chǎn)常態(tài)化，核電等高毛利能源高端裝備結(jié)構(gòu)占比有望持續(xù)提升。公司募投項(xiàng)目有序推進(jìn)，項(xiàng)目建成后公司有望打破現(xiàn)有產(chǎn)能桎梏，實(shí)現(xiàn)智能化產(chǎn)線升級(jí)，提高裝備生產(chǎn)效率并縮短產(chǎn)品交付周期。規(guī)模效應(yīng)下公司盈利能力仍有進(jìn)一步提升空間。
　　傳統(tǒng)能源放眼國(guó)際，氫能項(xiàng)目搶占先發(fā)2023年Q1公司石化、油氣設(shè)備雙線并行。公司為國(guó)產(chǎn)化最大規(guī)模煉化一體化項(xiàng)目提供核心反應(yīng)器和換熱器，油氣裝備高端集成模塊產(chǎn)品獲得佳績(jī)，未來(lái)有望打開國(guó)際市場(chǎng)。公司募投項(xiàng)目中氫能及特材研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期1年，研發(fā)期2年。有望助力公司搶占市場(chǎng)先發(fā)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，若未來(lái)中石化等石化企業(yè)及高溫氣冷堆核電站實(shí)現(xiàn)大規(guī)模制氫，公司可享業(yè)務(wù)相關(guān)性及客戶優(yōu)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電機(jī)組開工并網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期；新燃料、乏燃料運(yùn)輸容器國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期；公司產(chǎn)能增幅不及預(yù)期。