>> 西南證券-海晨股份(300873)新能源汽車布局持續(xù)推進，提供業(yè)績增長動能-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
胡光懌 |
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事件：海晨股份公布] 2022年度報告和2023年一季度報告。2022年公司實現營收18億元，同比增長22.7%，實現歸母凈利潤3.6億元，同比增長15.8%；2023年一季度公司實現營收4.5億元，同比增長24.8%，歸母凈利潤0.6億元，同比下降34.8%。分產品來看，2022年公司貨運代理實現營收9.4億元，同比增長20.8%，毛利率為26.5%，同比上漲3pp；公司倉儲業(yè)務營收7.9億元，同比增長30.6%，毛利率為23.7%，同比下降12.9pp。分行業(yè)來看，2022年公司在電子信息行業(yè)營收為14.3億元，同比增長9.7%，實現毛利潤3.7億元，毛利率為25.6%，同比降低4pp。公司在新能源汽車行業(yè)2019-2022營收處于高速增長狀態(tài)，營收占比從0.8%提升到17%，未來可期。
我國物流行業(yè)具有廣闊的提質增效空間，一體化供應鏈物流發(fā)展成大勢所趨。
我國社會物流費用占GDP占比總體呈下降趨勢，2022年中國物流成本17.8萬億元，占GDP比重14.7%，但仍遠高于歐美發(fā)達國家的水平，反映我國物流效率還有較大提升空間。對標美國來看（8%），未來中國的物流成本約有萬億級下降空間，現代供應鏈行業(yè)市場前景廣闊。
新能源汽車制造及相關生產性物流服務高速增長，為供應鏈物流市場提供新的增長點。2020-2022年，我國新能源汽車產量分別為126.8、353.3、704.1萬輛，銷量分別為132.4、350.7、687.2萬輛。自2021年以來，新能源汽車產銷量實現了飛躍式增長，2021/22產量同比增長178.8%、99.3%；銷量同比增長164.9%、96%。隨著我國“雙碳”政策的不斷推進，未來新能源汽車仍有較大的增長空間，新能源汽車制造業(yè)等先進制造業(yè)供應鏈物流服務市場有待進一步開拓。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為23、28.9和35.2億元，歸母凈利潤分別為4.1、5.2和6.3億元，EPS分別為1.79、2.26、2.72元，結合可比公司的估值和未來海晨股份的業(yè)務發(fā)展，首次覆蓋，給予“持有”評級。
風險提示：國際貿易環(huán)境風險、新市場開拓受阻風險、下游需求低迷風險等。
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