>> 招商證券-江蘇銀行(600919)22年業(yè)績亮眼，ROE顯著提升-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
廖志明 |
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江蘇銀行22年營收增速10.7%，增速回落主要是年底債市調(diào)整的一次性影響；歸母凈利潤增速28.9%（3Q22為31.3%），領(lǐng)跑A股上市銀行。年末撥備覆蓋率362%，較年初提升54個百分點；不良貸款率0.94%，持續(xù)下降。江蘇銀行22年業(yè)績靚麗，23年有望繼續(xù)領(lǐng)跑，維持強烈推薦評級，目標價10.13元。
事件：4月25日下午，江蘇銀行披露了2022年度業(yè)績：營收705.7億元，YoY +10.66%；歸母凈利潤253.9億元，YoY +28.9%；加權(quán)平均ROE達14.8%。截至2022年末，資產(chǎn)規(guī)模2.98萬億元，不良貸款率0.94%。
盈利增速持續(xù)領(lǐng)跑，ROE顯著提升。2022年營收增速10.7%（3Q22為14.9%），營收增速較前三季度小幅回落主要是年底債市調(diào)整的一次性影響；歸母凈利潤增速28.9%（3Q22為31.3%），盈利增速維持高位，保持上市銀行前列，領(lǐng)跑銀行板塊。2022年加權(quán)平均ROE達14.8%，明顯高于行業(yè)平均（10%左右），較上年提升了2.2個百分點，ROE處于上行通道。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備水平維持高位。截至2022年末，不良貸款率僅0.94%，關(guān)注貸款率1.31%，逾期貸款率1.02%，近年來持續(xù)下行，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善；撥備覆蓋率362%，撥貸比3.41%，均同比提升，撥備較充足。
零售轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，財富管理值得期待。截至2022年末，零售AUM達到1.07萬億元，較上年末增長近17%，穩(wěn)居國內(nèi)城商行首位；財富與私行客戶AUM超3000億元，客戶數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模均同比增逾20%；零售貸款余額6045億元，較上年末增長7.7%；理財產(chǎn)品規(guī)模4383億元，年底有所回落，但預(yù)計仍為城商行首位；資產(chǎn)托管規(guī)模3.95萬億元，為城商行首位。
2023年業(yè)績增速有望繼續(xù)領(lǐng)跑。江蘇銀行貸款的86%左右在江蘇省內(nèi)，江蘇、浙江及廣東為全國社融增量前三省份，江蘇為制造業(yè)強省，區(qū)域優(yōu)勢顯著。
江蘇銀行近幾年處于“區(qū)域內(nèi)信貸需求旺盛-營收增速較高-信用成本下降-盈利增速更高”的正循環(huán)中。2023年開門紅情況或較好，存貸有望兩旺，我們預(yù)計江蘇銀行23Q1及全年盈利增速仍將領(lǐng)跑上市銀行。
維持強烈推薦評級。江蘇銀行經(jīng)營區(qū)域好、業(yè)績靚、估值低，未來幾年盈利有望延續(xù)高增長，估值提升空間大。22年11月寧滬高速及其一致行動人主動增持彰顯重要股東對其未來發(fā)展的信心。江蘇省投資管理公司及其一致行動人10%以上股東資格獲批，為后續(xù)主動增持創(chuàng)造了條件。維持強烈推薦評級，給予0.8倍23年P(guān)B目標估值，對應(yīng)目標價10.13元/股。
風險提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致經(jīng)濟下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化；金融讓利，息差收窄等。
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