>> 中信建投-江蘇銀行(600919)業(yè)績(jī)?cè)鏊傩袠I(yè)領(lǐng)先，息差表現(xiàn)亮眼-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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pdf 共7頁(yè) |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬鯤鵬,李晨 |
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核心觀點(diǎn)
伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)演繹，下游旺盛的企業(yè)融資信求將為2023年江蘇銀行保持穩(wěn)步擴(kuò)張?zhí)峁┏浞謩?dòng)能。新發(fā)貸款定價(jià)逐步企穩(wěn)，存款成本有效管控，預(yù)計(jì)在一季度按揭重定價(jià)后息差回歸穩(wěn)定趨勢(shì)。疊加穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量及扎實(shí)穩(wěn)固的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，我們預(yù)計(jì)2023年江蘇銀行將依然維持20%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠小?br> 事件
4月25日，江蘇銀行披露2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入705.70億元，同比增長(zhǎng)10.7%（9M22：14.9%），；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)253.86億元，同比增長(zhǎng)28.9%（9M22：31.3%）。4Q22不良率季度環(huán)比下降2bps至0.94%，撥備覆蓋率季度環(huán)比上升2pct至362.1%。
簡(jiǎn)評(píng)
1．營(yíng)收在債市波動(dòng)影響下依然實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增幅，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異業(yè)績(jī)表現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。2022年江蘇銀行營(yíng)收705.70億元，同比增長(zhǎng)10.7%，其中凈利息收入522.64億元，同比增長(zhǎng)14.9%，較前三季度增速提升2.1pct，在疫情影響下逆勢(shì)上行，展現(xiàn)出了極強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。非息收入方面，四季度受債市波動(dòng)影響，理財(cái)回撤對(duì)江蘇銀行代理業(yè)務(wù)收入造成沖擊，全年代理手續(xù)費(fèi)收入同比下降24.9%，拖累中收，增速較前三季度下滑，全年凈手續(xù)費(fèi)收入同比減少16.5%。其他非息收入方面，債券市場(chǎng)波動(dòng)影響下，2022年江蘇銀行公允價(jià)值變動(dòng)凈收益同比大幅減少88.64%，四季度江蘇銀行其他非息收入同比減少31.5%，對(duì)營(yíng)收增速造成負(fù)面影響。在營(yíng)收保持雙位數(shù)增速的基礎(chǔ)上，穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量支撐江蘇銀行歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)接近30%同比增速，行業(yè)領(lǐng)先。
信貸規(guī)模擴(kuò)張、撥備少提、息差企穩(wěn)是江蘇銀行全年業(yè)績(jī)高增的主要因素。業(yè)績(jī)歸因上看，撥備計(jì)提、規(guī)模增長(zhǎng)、實(shí)際稅率變動(dòng)、息差變動(dòng)分別對(duì)利潤(rùn)正向貢獻(xiàn)15.96%、10.47%、5.88%、0.16%。而營(yíng)業(yè)支出提升、手續(xù)費(fèi)凈收入減少分別負(fù)向貢獻(xiàn)利潤(rùn)3.14%、1.94%。展望2023年，在后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，旺盛的下游信貸需求、逐步企穩(wěn)回升的凈息差以及不斷夯實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量將助推江蘇銀行繼續(xù)實(shí)現(xiàn)超過20%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中樞。
2．資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)鞏固，撥備覆蓋率穩(wěn)中有進(jìn)。2022年末江蘇銀行不良率季度環(huán)比下降2bps至0.94%，資產(chǎn)質(zhì)量不斷夯實(shí)。加回核銷后不良生產(chǎn)率（測(cè)算值）為82bps，季度環(huán)比提升41bps。撥備覆蓋率362.1%，季度環(huán)比上升2.0pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力扎實(shí)穩(wěn)固。前瞻指標(biāo)方面，截至2022年末，江蘇銀行關(guān)注率環(huán)比1H22持平至1.31%，逾期率1.02%，較年中下降3bps，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。
不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，逾期90天以上、60天以上貸款余額與不良貸款比例分別為66.81%、74.87%，分別較年中下降3.52pct、4.55pct，不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)在已經(jīng)充分審慎嚴(yán)格的基礎(chǔ)上更加嚴(yán)格。
不良貸款結(jié)構(gòu)上來看，制造業(yè)、租賃商業(yè)、交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)等重點(diǎn)行業(yè)貸款不良率較年中分別顯著下降10bps、74bps、27bps至1.45%、0.30%、0.26%，帶動(dòng)整體對(duì)公貸款不良率下降11bps至1.16%，零售貸款下半年受疫情影響，不良率較1H22提升12bps至0.86%。
3．負(fù)債成本有效管控，支撐凈息差維持穩(wěn)定區(qū)間。2022年末，江蘇銀行還原交易性金融資產(chǎn)投資收益后的凈息差為2.32%，同比提高4bps；測(cè)算值（凈利息收入/日均生息資產(chǎn)）為2.05%，環(huán)比9M22提高2bps。4Q22凈息差（測(cè)算值）2.10%，季度環(huán)比提高13bps。資產(chǎn)端，下半年在疫情、LPR下調(diào)等因素影響下，江蘇銀行全年生息資產(chǎn)、貸款收益率分別同比持平至4.53%、5.36%，較年中僅下降6bps、5bps，展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性。同時(shí)貸款占資產(chǎn)比例較年初提升0.36pct至53.8%，對(duì)公貸款的強(qiáng)勁投放有效對(duì)沖了零售信貸需求下行的影響，支撐江蘇銀行貸款定價(jià)維持穩(wěn)定。負(fù)債端，下半年除存款成本較年中持平外，各項(xiàng)成本顯著下滑，同業(yè)業(yè)務(wù)、應(yīng)付債券、央行借款成本分別較年中減少10bps、15bps、4bps，帶動(dòng)整體計(jì)息負(fù)債成本環(huán)比1H22下降4bps至2.42%，負(fù)債成本的有效管控是江蘇銀行凈息差維持穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。
展望2023年，下游信貸需求的不斷復(fù)蘇，江蘇銀行將在保持以小微、制造業(yè)、科技金融等為主的強(qiáng)勁對(duì)公貸款投放的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的資產(chǎn)端定價(jià)水平，疊加多措并舉下負(fù)債成本的持續(xù)壓降，預(yù)計(jì)今年凈息差在一季度按揭重定價(jià)低點(diǎn)過后將保持穩(wěn)定。
4．多元化業(yè)務(wù)發(fā)力，小微、財(cái)富管理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。
小微業(yè)務(wù)方面，2022年末小微貸款余額達(dá)5618億，較年初增長(zhǎng)17.0%，占全行貸款比例超35%，在江蘇省內(nèi)市場(chǎng)份額繼續(xù)排名第一位，其中普惠型小微貸款余額1385億，同比顯著增長(zhǎng)29.3%。此外，江蘇銀行圍繞科創(chuàng)性企業(yè)業(yè)務(wù)積極布局，2022年末科技型企業(yè)貸款余額達(dá)1428億元，全年發(fā)放供應(yīng)鏈金融貸款同比增長(zhǎng)70%。
財(cái)富管理方面，零售AUM達(dá)1.07萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)16.6%，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模4383億，同比增長(zhǎng)5.6%。
江蘇銀行持續(xù)深化豐富產(chǎn)品體系和差異化服務(wù)，通過“企投家”和“融享傳承？家”的綜合服務(wù)體系提升高凈值客戶服務(wù)能力，高凈值客戶占比持續(xù)提升，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，截至上年年末，財(cái)富與私行AUM已超3000億，客戶數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模同比增速均在20%以上。
5．投資建議與盈利預(yù)測(cè)：伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
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