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一季度在較高的基數(shù)背景下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105.13億元，同比增長11.49%，歸母凈利潤15.18億元，同比增長66.01%，扣非凈利潤14.03億元，同比增長6.29%。投資收益2.42億元（去年同期為0.09億元）主要為聯(lián)營企業(yè)上海醫(yī)藥帶來的投資收益。公允價(jià)值變動(dòng)收益1.03億（去年同期為-5.25億元），金融資產(chǎn)持有期間公允價(jià)值上升。
　　經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額7.34億，同比改善顯著。
　　盈利能力平穩(wěn)，費(fèi)用控制良好，利息收入有所減少。2023年Q1毛利率27.42%，同比下降2.72pct，凈利率14.42%，同比提升4.84pct。銷售費(fèi)用率11.42%，同比提升1.26pct，銷售費(fèi)用投入增加；管理費(fèi)用率1.56%，同比下降0.59pct，管理提質(zhì)增效、費(fèi)用控制良好；研發(fā)費(fèi)用率0.61%，同比提升0.05pct，持續(xù)投入創(chuàng)新研發(fā)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.26%，利息收入同比有所減少。
　　盈利預(yù)測及估值：預(yù)計(jì)2023年整體市場環(huán)境改善，公司持續(xù)推動(dòng)“1+4+1”戰(zhàn)略布局，驅(qū)動(dòng)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長，同時(shí)考慮非經(jīng)常性擾動(dòng)及減值減少，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤41.62、48.24、55.12億元，同比增長38.7%、15.9%、14.3%，對(duì)應(yīng)2023年4月27日收盤價(jià)，PE為24.86、21.45、18.77倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公允價(jià)值變動(dòng)損益及減值等事項(xiàng)的擾動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、銷售不及預(yù)期、市場競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)。