>> 廣發(fā)證券-云南白藥(000538)22年報發(fā)布，Q4業(yè)績改善趨勢明顯-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
22年報發(fā)布，Q4業(yè)績改善趨勢明顯。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入364.88億元（yoy+0.31%）、歸母凈利潤30.01億元（yoy+7.00%）、扣非歸母凈利潤32.32億元（yoy-3.23%）、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流32.09億元（yoy38.56%），業(yè)績符合市場預(yù)期。公司擬向公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15.2元（含稅），股利支付率90.37%。單季度來看，22Q4實現(xiàn)營收95.73億元（ yoy+19.49% ）、歸母凈利潤6.96億元（yoy+96.46%）、扣非歸母凈利潤5.27億元（yoy+29.46%）。
核心品種高速增長。分業(yè)務(wù)板塊來看：（1）藥品事業(yè)部實現(xiàn)營業(yè)收入59.83億元，銷售過億產(chǎn)品10個，白藥系列核心產(chǎn)品取得高速增長，云南白藥氣霧劑收入貢獻超過15億元（yoy超過20%），普藥產(chǎn)品Q4加速放量。（2）健康品事業(yè)部收入首次突破60億元，口腔護理、養(yǎng)元青逆勢增長，公司品牌勢能進一步釋放。（3）中藥資源事業(yè)部實現(xiàn)對外營業(yè)收入14億元，整體外銷增長超30%，其中中藥材收入同比增長36%。（4）省醫(yī)藥公司實現(xiàn)收入231.71億元（yoy-3.9%）。
重點培育三個新業(yè)務(wù)單元，業(yè)務(wù)發(fā)展快速推進。公司重點培育口腔智護、醫(yī)美、新零售健康服務(wù)等三大業(yè)務(wù)單元。2022年上線“齒說”口腔品牌，推出智能電動牙刷、沖牙器等多個口腔護理產(chǎn)品，致力于成為口腔智護方案提供商。公司穩(wěn)步推進上游醫(yī)美研發(fā)并合理布局中游醫(yī)美機構(gòu)建設(shè)及運營。新零售健康服務(wù)業(yè)務(wù)2022年營收超3億元，飲片藥事服務(wù)業(yè)務(wù)首次突破億元。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年EPS分別為2.25/2.63/3.13元/股，對應(yīng)PE24.33x/20.76x/17.50x。公司為中藥行業(yè)龍頭企業(yè)，經(jīng)營管理逐步改善中，參考可比公司估值，我們認為適合給予公司23年35倍合理PE估值，對應(yīng)合理價值78.8元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。國企改革后機制不穩(wěn)定風(fēng)險；外延整合效果不達預(yù)期。
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