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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收1.29億元，同比+0.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.11億元，同比-5.24%，扣非凈利潤(rùn)0.11億元，同比-2.32%，毛利率41.98%，同比+3.42pcts。
　　業(yè)績(jī)整體平穩(wěn)，毛利趨勢(shì)向好：公司2023Q1業(yè)績(jī)整體平穩(wěn)，營收基本持平去年同期，毛利率較去年同期有一定提升，但整體費(fèi)用率較去年同期有所增長(zhǎng)，我們推測(cè)是獎(jiǎng)金發(fā)放、新品研發(fā)帶來相關(guān)費(fèi)用的增長(zhǎng)，最終利潤(rùn)水平同比微降。展望后續(xù)，公司毛利率趨勢(shì)向好，下游半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域開拓順利，公司在真空電子器件領(lǐng)域壁壘高筑，有望進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。
　　下游開拓順利，多領(lǐng)域助力成長(zhǎng)：
　　1）半導(dǎo)體零部件：公司深耕真空電容器數(shù)年實(shí)現(xiàn)突破，性能參數(shù)可匹敵國外廠商且成本較低，已與ADTEC、北方華創(chuàng)、中微公司建立了合作關(guān)系，當(dāng)前全球份額低，未來有望助力國產(chǎn)替代，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　2）新能源車：高壓快充趨勢(shì)下，主回路接觸器真空化大勢(shì)所趨，公司憑借數(shù)十年技術(shù)沉淀成功導(dǎo)入下游頭部客戶，與特斯拉合作也在推進(jìn)中。公司在手及意向訂單充沛，產(chǎn)能是主要瓶頸，隨著未來可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目648萬只直流接觸器項(xiàng)目落地，有望助力業(yè)績(jī)快速釋放。
　　3）風(fēng)光儲(chǔ)：高壓大功率趨勢(shì)下，直交流側(cè)均帶來真空接觸器需求，公司已陸續(xù)配套陽光電源、特變電工、新風(fēng)光、新能安等逆變器客戶，更多大客戶也在開拓中。未來可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目將新增165萬只年產(chǎn)能，有力支撐訂單兌現(xiàn)。
　　投資建議：公司下游開拓順利，產(chǎn)能逐步釋放，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為1.31/2.51/3.76億元，EPS為1.37/2.63/3.94元/股，對(duì)應(yīng)PE為45.67/23.80/15.85倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展不利風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量控制不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。